苹果：市值跌破万亿，依旧是支好票

2018-11-09 17:15

苹果(AAPL) 0

苹果月初发布最新18财年Q4财报，虽然营收和利润创了新高，但发布财报当日股价大跌6.6%，创2014年1月以来最大单日跌幅，市值跌破万亿美元大关，以下从长远角度分析公司的投资价值。

行情来源：华盛证券

Q4财报：市场不买单
Q4公司营收达 629 亿美元，同比增长20%，其净利润也同比增长了31.8%，营收利润均创纪录。但股价大跳水，多家分析师下调评级，一方面是下季收益指引低于分析师预期，引发投资者对增长及盈利放缓的担忧；另一方面，公司决定未来停止披露iphone手机销量，数据缺少透明性被外界解读成高管担忧手机需求下滑。

对比整体市场，表现仍优秀
关于以上讨论，整体智能机市场的下滑同样值得关注，相比之下公司的表现仍然优秀。根据IDC的调查，如下图，全球手机销量Q3大幅下滑6%，为16年Q2以来的第二大表现最差季度，而公司上季度市场份额提升了0.8%。

资料来源：D.M. Martins Research，华盛证券

调整预期：iphone销售疲软
近期笔者曾表示，苹果iphone的营收增速很可能中远期出现下滑，进入18年节假日后销量将面临压力，所以在成熟的智能机市场增长停滞时，公司谨慎给出低于预期的下季指引很合理，所以短期关于iphone销售疲软的消息应该在预期之内。

资料来源：D.M. Martins Research，华盛证券

长远看好服务驱动
长期而言，公司的成功将更多依赖于服务业务的快速增长， 16年至20年对应营收目标将翻一倍。如下图，当前增长趋势相当不错。另外，对于该业务，至少只有一个分析师表示担忧，原因是担心四季度全球经济下滑。当然，这种担忧过于看重短期波动，长期而言，笔者相信用户基数庞大将在未来几个季度继续驱动高毛利服务业务的增长。尽管Q4并不是最好的季度，但财报会上库克也表示应用商店、云服务、AppleCare、苹果音乐及Apple Pay等各分部不论按地区还是营收都创新高。