强劲财报后，看一看Paypal的两个问题

Paypal(PYPL)19日公布了Q3财报，营收同比增长14%至36.83亿美元。净利润同比增长14.7%至4.36亿美元，财报公布后股价大涨超9%。尽管分析师纷纷看好，但公司近期也存在两点问题值得注意。

行情来源：华盛证券

关注点1：竞争加剧，增速下滑

企业及个人支付市场上，公司拥有多个对手，其中一家较为突出的对手是Square(SQ)，对比两家公司的增长将令投资者担忧。

首先是营收增速，公司来自交易的营收明显高于Square，但增速差异明显，两者增速分别为17%及30%。另外，关于其他业务，公司的其他增长服务部门营收同比下滑11%，而后者的订阅及服务营收同比增长超过127%。新业务方面，公司的Venmo分部交易额同比大增78%，不过后者的硬件分部增速也接近80%，且新比特币业务带来3700万美元的营收。整体而言，后者在各方面的增速几乎都超过公司。

按地区分部看，国内业务及国际业务的营收增长今年以来下滑趋势明显，如下图：

资料来源：公司财报，华盛证券

关注点2：交易及贷款损失

公司去年以58亿美元将其消费信贷组合转售给Synchrony Financial，获得的资金用来并购，另外也改善了负债风险。公司预计每年投资10亿至30亿美元进行并购，比如对iZettle的收购有望拓展欧洲收入，并购的确是不错的选择，但投资者未来需注意公司较高的交易及贷款损失，当前金额达到2.95亿美元，占交易营收的8%。相比之下，Square的交易、贷款损失只有2200万美元，只占交易营收的2.7%。两者尽管损失都同比减少，但公司更有必要进一步降低损失。

看好长期增长前景

上述提到的两点是公司短期需要面对的问题，对于长期发展前景，笔者仍然看好，未来增长与旗下的Venmo及拓展的合作伙伴紧密相关。

同Square推出的Cash App相比，尽管Venmo在用户下载量方面的同比增速不占优势(74% vs 128%)，其用户规模占据巨大优势，拥有近2300万用户，按74%的同比增速换算相当于增加超过1700万新用户，而Cash App用户目前只有约1000万。关于合作伙伴，单今年公司就收获了美国运通及沃尔玛两大客户，扩大了用卡便利及线下购物范围。

结语

增速下滑及较大的交易及贷款损失值得投资者注意，同时也需关注Venmo这一未来增长引擎的潜力，公司合作伙伴不断增多，随着业务规模及影响力扩大有望再开拓重量级客户，以持续驱动业务的长期增长。

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