对标英特尔，AMD未来潜力如何？

2018-10-12 17:30

英特尔(INTC) 0
美国超微公司(AMD) 0

因财报超预期及产品市场表现突出，AMD股价自5月以来经历一波大涨，不过近期从34美元左右的高点回落至26美元，潜在原因包括整体科技股的回调及对手英特尔在产品业务上的积极进展。

行情来源：华盛证券

服务器市占有望提升

首先，从历史看，两家公司盈利差距明显，AMD扭亏为盈，EPS基数低，90年代是AMD的辉煌时期，2001年后两家公司EPS变动方向基本一致，期间AMD出现一次业绩下滑导致大幅亏损的情况，到10年以后从亏损转至盈利，过去5年相对更加稳定，与英特尔的差距逐步缩小。

资料来源：Ycharts，华盛证券

早在06年，公司表示服务器处理器的市场份额接近24%，后被发力的英特尔蚕食，导致公司15年时的份额已相当微小。当前公司预计即将推出第二代EPYC处理器，并将市场份额提至至少接近04年或05年的水平，两次的差异是当前已扭亏为盈，因产品利润率高，提升市场份额将显著提升公司的盈利水平。

资料来源：Marketwatch，华盛证券

EPS预期及历史股价变动

自16年以来公司与英特尔的EPS差距逐渐缩小，预计下一财年公司与英特尔EPS的比例将提至0.16左右，如果盈利超预期，那么实际比例会更高。

资料来源：Ycharts，华盛证券

结合盈利及历史股价，值得注意的是公司06年股价曾高达40美元，当前公司强势英特尔相对弱势，但两家盈利及股价的差距仍然很大。06年服务器芯片市占率达到高点20%的时候，公司股价赶超了英特尔，对当前具有一定参考性，公司股价接近30美元，还远低于因特尔的44美元。

资料来源：Ycharts，华盛证券

英特尔的积极进展

为应对竞争，英特尔计划在今年追加10亿美元预算提高芯片产量，相当于18年的支出额将达到150亿美元。本月8日的硬件大会，英特尔首次发布基于14纳米技术的i9-9900K第九代智能酷睿桌面级处理器、全新酷睿X系列处理器和至强W-3175X处理器。另外，彭博的一篇报道称英特尔可能在四月进行10nm工艺芯片量产爬坡，不过值得注意的是从量产爬坡到全面进入市场有一定周期，其10nm产品打入市场仍需要接近1年的时间，进度依旧慢于公司。另外，有报道称英特尔有意放低标准加快新制程产品产出，产出周期将变短，不过降级后的新10nm工艺与12nm更为接近。

分析师的看多情绪
值得指出的是，从分析师评级看，对公司的看多程度并没有那么高，评级包括13个买入评级、5个卖出评级及15个持有评级。一般而言，具有较大上涨动能的股票的分析师评级都极其正面。