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黑莓：一根大阳线，拐点来了么？
2018-10-01 10:48
黑莓(BB)上周五盘前公布了19财年Q2财报，因业绩超预期周五盘中大涨17%，收盘涨11.68%，以下进行简要的业绩梳理及投资分析。
行情来源：华盛证券
收入：软件服务同比增1%
Q2 Non-GAAP营收为2.14亿美元，超过华尔街分析师预计的2.1亿美元，不过低于相对通常更乐观的Estimize的预期。代表公司未来方向的软件和服务总营收为1.97亿美元，同比增长1%。公司CEO表示Q2超越了财务预期，且目前公司技术解决方案、企业软件和服务业务成为公司主要业务，季度软件和服务收入(不包括IP许可和专业服务)经常性收入的比例约为81%。
按收入结构，企业软件和服务收入由上年的1.02亿美元下滑至9200万美元，包括雷达和QNX的技术解决方案则收入增速明显，对整体收入贡献突出，从此前的3800万美元增至4900万美元，主要受益于无人驾驶垂直业务的增长。授权、IP及其他服务营收持平，手持设备及SAF(服务使用费)这两大分部收入则再次下滑，非核心业务未来将继续缩减。
资料来源：公司财报，华盛证券
下图是公司近年来Non-GAAP营收的变动，在去年同比大幅下滑的基础上，当前几个季度收入有企稳的迹象。
资料来源：Bill Maurer，华盛证券
盈利：调整后EPS大超预期
季度盈利情况稍有改善，成本控制方面，研发成本大幅下滑，但部分被营销管理成本的增长所抵消。Non-GAAP运营利润为1700万美元，连续10个季度实现正增长。对应的每股收益为0. 04 美元，远超彭博社统计的分析师平均预期0. 01 美元。
GAAP每股亏损0.04美元，之间的调整项目主要包括2200万的与收购相关的无形资产摊销成本及2100万股权激励，还有700万的债务调整；值得注意的是，大型科技龙头比如苹果、谷歌或者Facebook，作调整时股权激励并没有扣除，若要是保持一致公司几个季度仍将保持Non-GAAP亏损。
财务及展望
公司季末现金、现金等价物，加上短期及长期投资合计24亿美元，自由现金流为3700万美元，净现金流量为17亿美元，整体而言资金较为充足，可支持公司的持续收购。
关于业绩展望，与此前季度维持一致，差别不大，公司预计19财年软件及服务订单入账预计保持两位数增长，营收同比增速在8%至10%，且Non-GAAP EPS及自由现金流(不考虑重组及法律费用)保持为正。
结语
Q2公司业绩亮点与前几季差别并不大，营收持续超预期，调整后获得每股正收益，同此前一样现金余额无大变动，近来并未展开重大收购，年内业绩展望维持之前预期，因调整后EPS大超预期，股价有所反应，公司三个季度股价表现跑输大盘和大多数科技股，业绩持续改善，长期投资而言，还需持续关注未来核心业务的增长进度及速度。
资料来源：雅虎财经，华盛证券
