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关于苹果,巴菲特买对了吗?

2018-09-28 15:01

编者注:苹果未来发展分析,本文作者Edward Ambrose,由华盛学院澜森编译,为您简析。

行情来源:华盛证券

苹果市值突破万亿,而作为苹果的忠实粉丝,巴菲特也在持续加仓苹果股票,根据伯克希尔哈撒韦最近提交的一份监管文件显示,该公司在今年第二季度增持1240万股苹果股票,增幅5.2%,共持约2.52亿股,季末市值约466亿美元。巴菲特表示对苹果看好的原因在于苹果数以万计的忠实用户。但是,用户对苹果9月发布的新产品并不满意,认为新的iPhone只是去年iPhone X的另一个版本,没有三个聚焦摄像头,也没有兼容5G。而且,分析师也一致预期苹果的增长率会变慢,市盈率将会下降。那么,这次是巴菲特看错了吗?苹果能够战胜这次挑战吗?

苹果业务

苹果的业务包括占大头的iPhone以及在iPhone的驱动下的其他产品和服务,而后者的增速更高。其中苹果服务和其他产品是增长最快的部门。服务业务包括苹果售后、Apple Pay、iTunes及其他。音乐相关服务也有助于产品销售,同时苹果在制作Apple TV相关的内容,其制作的“Car Pool Karaoke”就获得了相关荣誉,但是其中涉及的性和暴力问题破坏了苹果的形象。

苹果的第四代手表增加了可以跟踪身体健康的功能,这可能有助于增加销量。Apple TV相较于同类竞争者定价偏高,但随着研发的投入,销量还会增加。目前来看,苹果还没有新推出一款堪比乔布斯时代的产品,更多地依赖服务和其他产品提供增长。

资料来源:苹果,华盛证券

关于iPhone

2017年每台iPhone贡献的收入是650美元,低于2015年的数据,今年的话,iPhone X和8将会拉高这一数据,但是估计不会超过700美元。

新的XS iPhone是iPhone X的升级版,但做出了不错的改善:更出色的显示器,更快的芯片,更长的电池寿命,改进的摄影以及不锈钢的外壳。唯一的问题在于定价高达999美元,但相比去年的iPhone X要好很多。

iPhone定价如下图所示,XR跟XS同属一系,但是要比XS低250美元,屏幕更大、电池续航时间更长,缺点是分辨率较低。XR的价格比2017年的均价高15%左右,比去年的iPhone 8低50美元。iPhone X则是因为成本太高但性能比不上XR而被下架了。iPhone 8价格则是下调了200美元。这些调整为消费者提供了更多更全的选择,这是被媒体普遍忽略的情况。

资料来源:苹果,华盛证券

市场份额

根据Gartner研究数据,在全球范围内,苹果的市场份额在2018年第一季度为14.7%,而2017年的份额为13.7%,市场份额有所提升。三星则占据20.5%的份额,华为占10.5%的份额,小米为7.4%。苹果在美国的市场份额有所上升,但在中国和欧洲的市场份额却有所下降。问题在于,因为新产品的边际效益递减,苹果推迟了对产品的更新。

苹果面临着因电池耗尽而被迫更换的投诉。苹果的回应是,电池更换成本较低,这将增加手机的使用时间。上个月苹果针对iOS 12提供了免费升级,iOS 12是新产品使用的操作系统。苹果看到了加强iOS基础设施的好处,但目前还不清楚原因。可能是为了更好地出售服务,或者让低端客户能够更新到最新的产品。

目前苹果并没有进入增长最快的智能手机市场,也即产品价格100美元和低于150美元的市场。中国公司在这一领域占据了主导地位。苹果定价最低的手机价格都是500美元。

结语

产品和定价应能使苹果保持持续的市场份额增长以及两位数的利润增长。在2020年或是2019年,iPhone将不得不开始适应5G标准,如果能够提前投入足够研发支持,苹果将取得相对优势。

另一个问题是低价手机市场。人们普遍预测,经济增速最近五年将会持续下滑。如果处置的好,5G时代将会提供很好的增量机会。

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