越南：下一个投资热土？

亲爱的读者朋友们大家好，今天我们来讨论一下越南，越南这个国家正在经历着经济腾飞。鉴于当前ASEAN新兴市场的动荡，可能是介入的一个好机会，又鉴于中美贸易敏感时期促使越南成为我国很多低端产业转移的目的国，越南的人口红利优势突出，可能是中美贸易摩擦最受益的国家之一。特别是三星已经把一半以上的手机生产组装线搬去了越南，同时越南楼市也成为国内投资客新的热点。所以我们今天要花一些时间来看看在这种环境下，越南家庭收入不断提高，储蓄率上升的大背景下的投资机会。

尽管这几年的经济高速增涨，越南家庭的收入和人均可支配收入不断提高，增速名列前茅，然而越南消费贷款指数仍然是ASEAN 5国中最低的。

官方的数字显示2017年越南的消费贷（除去按揭贷款）总额仅有230亿美元，相对泰国家庭负债（包含按揭）已经占到GDP的80%，属于非常低的了。这也要归因于越南41%的成年人口还没有银行账户，而拥有信用卡的人口只占到4.1%，这个比率是泰国的50%不到，更是马来西亚的1/5。

根据世界银行的数据，2014-2016年越南有3百万人加入了中产阶级的阵营，每年有90万人从乡村来到了城市，这拉动了私人消费，其中增长较快的行业诸如汽车家用电器，手机和旅游。相比泰国，很多人疲于奔命来偿还家庭的债务，越南人只需要收入的20%用来偿还债务，而越南只有4%比例的人口，把50%的收入用来偿还债务。所以家庭资产负债表的扩张也是未来消费崛起的坚实基础。​

当然我们不要忘记2012年，越南也经历过银行业危机而导致地产泡沫的破裂。但这也给大家一个上车的机会。从FT的数据来看，从2013年到2017年这几年，个人消费贷增长的很快，大约每年45%。

所以在这种大背景下，小伙伴们可能要问我们投资些什么呢？ 越南牛奶可能是个不错的选择，公司是越南市值最大的上市公司之一，直接收益于消费升级。公司股价过去10年中涨了10倍以上，最近随着新兴市场危机不断发酵，公司股价有所拖累有近30%回调, 公司2018年forward PE不到20倍。

值得注意的是去年怡和合发（怡和集团下面的子公司，当年英国东印度公司前身）从越南国家资本投资委员会手里花了6.16亿美元，购入了越南牛奶公司5.5%的股权，成为越南牛奶的第三大股东，而当前的股价比当初怡和的入股价还低了10%，所以这也给想要买入的投资者提供了一些安全边际。

另外，怡和合发还同时是越南长海汽车（Truong hai Auto Corp）和越南最大空调设备制造商越南冷机（Refrigeration Electrical Engineering Corporation）的大股东。所以怡和合发也可以算是越南投资的老手了。这个公司同样值得细究，但由于时间原因这里笔者也不深入介绍了，有兴趣的读者可以自己研究一下。

谢谢大家！