福特大跌下是否存买入机会

行情来源：华盛证券

问题背景

福特汽车的股价自公司公布第二季度财报以来已跌至谷底，公司的业绩远低于预期，并暗示国内外市场存在重大缺陷。这可能跟管理层失误有关，因为福特在适应消费者需求和不断变化的文化方面一直迟钝，而最近的贸易战更加剧了这些问题。但是目前股价已经跌破10美元，接近2012年最低点，而其股息收益率达到6.42%，目前似乎提供了买入的时机。

二季度财报回顾

在第二季度的财报中，如下图所示，福特的收益为每股27美分，低于分析师此前预期的31美分。更大的问题在于，福特在2018年第二季度利润为10.7亿美元，而去年同期为20.5亿美元，同比下降50%，管理层将2018年EPS预期下调到1.30-1.50美元。
同时，财报也指出，国内外市场都持续存在不利条件。目前公司正在进行重组计划以减少中国市场的4.83亿损失。但受特朗普加税影响，中国市场的损失难以靠管理层解决。

资料来源：公司财报，华盛证券

销量回升

利好消息是，福特的F系列在今年8月一直保持着美国最畅销的皮卡的地位。2018年8月，福特在美国市场销售了218,504辆汽车，同比上涨4.1%，如下图所示。这是个好转的迹象，因为7月份销量下降了3.1%，低于同期丰田的销量。

福特在美国的批发销量则表现更好，8月销量达52,710辆，比去年同增加15%。而此前7月份更是同比增长25.7%。

从长期来看，这可以看作是首席执行官詹姆斯哈克特的扭亏为盈战略的表现，也即增加批发销量的占比。2018年8月，批发销量占总销量的24.1%，而去年同期占比仅为21.8%。虽然相对于零售，批发销售的利润率降低，但是有助于提高福特的市场份额和销售收入，从而改善下一季度的预期。

资料来源：Market Realist/Ford，华盛证券

分析

福特表示为了更直接地投入到最赚钱的业务，用于重组的成本可能在未来5年内升至110亿美元，但如果因此而削减股息，从而减少股息收益率的话，这将会使股价进一步承压，这也是投资者需要关注的重点。

但管理层不太可能会削减股息，目前福特预期市盈率为7.04，自由现金流也在10年中值附近，目前年化股息为60美分，相当于年化收益率为6.42%，股息支付率仅为43.5%。如果管理层能够承诺不削减股息的话，福特股价将会有反弹的动力。

而且，目前福特股价自年初至今已经大跌24.25%，较高的股息收益率可以为股价提供支撑，而如果管理层能够做出一些更有利的应对，将会对股价形成反弹机会。因此，目前福特的大跌可能提供了一个买入的机会，投资者可以综合考虑多空因素追踪分析该股票。

更多内容戳 》》华盛研选-往期精彩回顾