推特有多重要？美国国会比市场更清楚

美东时间9月5日，推特CEO杰克多西和Facebook COO雪莉桑德伯格参加美国参议院听证会，就互联网干涉美国选举一事接受询问。由于市场担忧美国对社交媒体监管政策将因此收紧，推特股价当日下跌6.06%，9月6日继续下跌5.87%，听证会以来两个交易日累跌近12%。关于下跌后的推特是否值得投资，下文是具体分析：

行情来源：华盛证券

同业比较：推特实力较弱

本次听证会邀请的互联网公司共三家：推特、Facebook以及拒绝出席的谷歌，三家公司市值对比如下：

资料来源：Ycharts，华盛证券

上图可知，公司的市值相比其他两家规模很小，排名第二的Facebook市值已接近公司市值的20倍，而从营收来看，公司今年预计营收29.1亿美元，远低于Facebook的556.2亿美元和谷歌的1371.5亿美元。

从渗透率上比较，公司也不占优势。根据Pew2018年的社交媒体报告，在美国成年人中仅有24%的美国成年人使用推特，但Facebook和YouTube的渗透率分别达到68%和73%，远远领先其他社交媒体。

资料来源：PEW研究中心，华盛证券

因此，不管是市值还是渗透率来看，公司与谷歌和Facebook的差距十分巨大。但此次听证会公司却和谷歌、Facebook同时获邀，而美国国会却没有选择与公司体量相近的领英（微软）和Snap，所以听证会从侧面证明一个事实，即公司的平台价值实际上高于市场价值，与Facebook处于同一梯队。

真实的平台价值

目前无可否认的是，特朗普的“推特治国”已经让公司成为美国国内政治讨论的第一大平台，而最近特斯拉的私有化风波中，马斯克的相关推文获得巨大的关注度，表明出公司同时也是重大商业议题的舆论出口：

资料来源：推特，华盛证券

只要马斯克和特朗普等知名人物继续发布推文，世界各地的媒体就不得不关注和依赖公司平台，同时推文的便捷和时效性将吸引更多传统媒体的用户。所以从传播能力和影响力来看，公司不逊于任何其他社交媒体。

此外，公司已通过机器学习继续强化平台能力。根据财报，公司今年引入新的机器学习功能，让用户更方便的寻找和参与话题、事件和兴趣。该功能已在今年世界杯期间获得显著成果，推动上季度日活用户同比增加11%。因此公司的平台能力还将进一步强化，继续提升平台价值。

平台价值被低估

市场一直未对公司的平台价值给予重视，根据eMarketer此前估计公司的广告营收将逐渐萎缩，但事实发展恰好相反，公司今年Q2广告收入同比增长23%，毫无萎缩迹象。

资料来源：eMarketer，华盛证券

另一方面，市场对公司营收预期也偏低，下图可见未来两年市场预计公司营收年增长率仅为10%左右。

资料来源：Ycharts，华盛证券

从以上两点来看，市场尚未充分认识公司的平台价值，上文中的影响力和增长潜力并未体现在未来预期中。对于公司来说，真正合理的估值应该将平台价值考虑在内，但目前市场估值标准仍以营收和用户为准。所以笔者认为，市场终将逐渐认识到公司的平台价值，因此长期看股价存在上升空间。

结语

虽然与谷歌和Facebook相比，公司的市值和用户量都存在不小差距，但参与听证会从侧面反映公司的平台影响力。公司的平台价值体现在其已成为政治和商业议题的主要舆论出口，而市场并未将这项核心价值反应在股价和未来预期中。所以长期看，市场将逐渐认识公司的平台价值后，因此公司股价存在上升潜力。