从Intel和Nvidia，看AMD是否被高估

行情来源：华盛证券

2018年以来AMD上涨超130%，远超其竞争者Intel和Nvidia涨幅，如下图所示，这固然得益于AMD良好的业绩及新产品的优越性能，AMD推出的Ryzen二代处理器，性能将进一步领先其竞争者。但大涨至今，AMD股价是否已经被高估呢？可以通过对AMD、Intel和Nvidia的估值对比来判断。

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AMD VS Intel

相对于AMD的高性能产品，Intel则面临窘境，又一次未能交付10纳米技术，可能会直接推出7纳米技术。而10nm Cannon Lake CPU生产成本远高于计划成本，且晶圆产量一直很低，受晶圆尺寸和厚度影响，英特尔的处理器可能仍然能够在速度和多线程方面进行竞争，但是在云服务、云计算、人工智能方面则毫无优势。

AMD凭借产品优势不断抢占Intel的市场份额，为了反映业绩带来的利好影响，通过对比市销率，也即股价与每股销售收入的比值来比较两者之间的估值差异。通过对比AMD和Intel华尔街的目标价和实际价格两种情况下的变化情况来判断AMD股价是否上涨过高，如下图所示，在当前华尔街目标价下，AMD要相较于Intel高估40%。

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Intel VS Nvidia

Intel和Nvidia可谓是难兄难弟，Intel产品进展不佳，10纳米新产品推迟到明年才发布，而Nvidia则受数字货币行情不佳影响较大，去年营收有5%-10%是数字货币业务贡献的。市销率对比如下图所示，综合两者不利因素影响，Intel和Nvidia估值相对持平。

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AMD VS Nvidia

为应对AMD的7纳米新产品，Nvidia宣布推出第一个图灵架构，将基于图灵架构和RTX平台构建GeForce RTX系列产品，同时宣布RTX 2080 GPU新产品，要比GTX 1080快50%以上。所以其估值和AMD相比而言，如下图所示，AMD相对Nvidia高估30%。

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结语

AMD股价在业绩和新产品利好下大幅上涨，但是相对同类竞争者Intel和Nvidia已经有了很大的涨幅，在华尔街目标价和实际价格的市销率对比下分别高估40%、30%。尽管AMD上涨有基本面的支持，但目前投资者需要考虑高估的水平和持续上涨的风险。

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