港股早一周 |中美贸易摩擦未见转机，港股短期欠缺动力

上周市况：金管局再出手捍卫港汇，网游调控腾讯大跌

美国联储局主席鲍威尔上周五在Jackson Hole 银行家年会上表示，相信美国现时经济增长会持续向好，而目前的循序渐进加息途径是适合的。同时指出，加息步伐太快会拖慢经济增长，但太慢又会令经济出现过热的危机，现时的做法，最为洽当。言论支持9月份加息。更无惧总统特朗普的批评。美汇指数小幅反弹后已见回落。更造就人民币汇率极速反弹，连同新兴市场的货币亦见造好。但相信是由于内地推出逆周期因子，而刺激人民币反弹所致。目前美国经济也未见有任何改变。美汇指数应属于调整吧，也相信稍后能重拾升轨。曾被美国总统特朗普视为不公平的北美自贸协定 NAFTA ，经年商讨后，终于跟墨西哥达成初步协议。加拿大外长方慧兰高度赞赏墨西哥付出的努力，为协议内容作出多方面的让步，使得对话可消除更多障碍。市场对谈判感觉良好，到跟加拿大达成共识后，便可以落实签署。协议主要为汽车制造、知识产权和酒精饮品定下更清晰的规定，同时新加入日落条款，首16年内不能作任何更改或取消，差不多是永久有效。消息再令市场减少对贸易战的忧虑。

内地近日出现多宗地产市场上的土地流标。相信主要是个别地方政府为了增加收入，仍然坚持高地价政策。房地产商融资困难，有土地也没有足够资金发展。一线城市有13宗，为自2012年以来最多。二线及三四线城市则分别增加2倍及1.2倍。刚刚解决地方发债问题，现在又有新问题要处理。在过往的9月和10月，通常都是房地产商的「金九银十」日子，即售楼的高峰期。但今年，由年初至目前为止，中央到地方政府都严紧打压。踏入下半年开始，多个城市之楼价已被遏制上涨。因此，房地产商也不存厚望。由于深圳商品房租金年升超过三成，为国内第三大升幅的城市。官方机构准备推出租金管制，限制年内升幅不能多于5%，为内地第一个试点城市。因为租金升幅过大过快，不仅影响中低收入家庭，更可以将通胀推高，实欠理想。唯需要观察，始可以知道可行性有几高。人民币汇率再度造好，高见6.8026，创月内高位。主要为上周启动逆周期因子的作用吧。由于是属于官方机构的维稳行动，短期内应不会出现大波动。随后就继续留意各项进展如何。

金管局再承接港元，8月份撤走资金331.3亿元。近5个月的撤走资金累计近1,035亿元。银行体系结余更跌至763.5亿元。再推高9月份加息的机会。同时推出本港银行业的重大改革 - 虚拟银行。在截止申请后，收到 6 家金融科技企业申请。预计年底审批后，有望在明年首季向虚拟银行发出营业牌照。相信在明年中旬，机构就可以提供服务。为香港的银行业踏出一大步。有多家内银股公布业绩。在内地政府的去杠杆带动下，齐优于预期，第二季度盈利、净息差及资产质素等都有明显的改善。当中包括有（3988）中国银行、（939）建设银行、（1288）农业银行和（1658）邮储银行。但仅（1288）农业银行之股价有小幅上升外，全部皆回落。由于内地提出，对青少年设限使用电子产品，并表示会对网游增加限制。消息拖累（700）腾讯急跌，低造338元。随后在低位徘徊。现时投资者都在观望，等有好消息出台再算，成交持续淡静。

本周焦点：中国恒大（3333）

行情来源：华盛证券

集团主要业务为在国内从事房地产开发和建造、物业投资及管理、酒店和其他房地产开发的相关服务。另有部份消费行业、旅游、健康和高科技等项目。

2017年度全年业绩为营业额上升47.1%至3.110.22亿元人民币，税后盈利大幅增长3.8倍至243.72亿元人民币。期内整体毛利率增加八个百分点至36.1%。当中房地产开发佔总体营业额97.2%至3,023.84亿元，比上增长48.3%。为秉承「民生地产」概念。集团在国内 228 个城市拥有超过766个房地产项目。年内新购土地储备226幅，总面积超过1.26亿平方米，平均地价不足1,900元人民币。主要分布于上海、深圳、杭州、重庆、成都、武汉、长沙、南京、珠海、佛山、惠州及苏州等一二线城市。年内总储地面积约3.12亿平方米。当中一二线城市佔约七成。与全球超过800家知名企业组成战略伙伴合作关系。重点打造高品质、高性价比的房屋。同时，开创「全精装修交楼」和「无理由退房」略策，为超过500多万名业主寻找理想的家园。

由于中国经济增长持续强劲，房地产需求和人民对改善房屋要求上升，销售面积及金额同创隹绩。全国商品房库存也陆续减少。相信房地产开发仍然可以继续高增长。可于现价28.15元附近买入，中长线可见38元，跌穿23.70元止蚀。

后市展望：中美贸易摩擦未见转机，港股短期欠缺动力

美国公布7月份的初步贸易数据，贸赤大幅上升至722亿美元，比上增加6.3%，创近5个月高位。同时也高过预期690亿美元及6月份679亿美元。期内主要为经济强劲而带动入口上升，唯其他地区疲弱和美元高企等原因下，出口减少，以致贸赤大幅增加。数据反映下半年经济可能会出现放缓。同时将修订第二季度国内生产总值 GDP 按季上调至升4.2%，高过初定4.1%及预期4%。为自2014年第三季以来最高。早前已经提过，年内环球股市，仍然会是美国最强劲和杰出，昨晚已可以看出大概。苹果准备9月推出新的IPhone 登场、大行调高亚马逊目标价、再加上经济数据优于预期。标普及纳指已连续多日创历史新高。道指重上26000后，不久亦会再破52周高位。唯踏入9月，就要小心留意，因为根据过往记录，自1950年开始，逢9月，道指及标普下跌的机会都较大一点。留意今年会否破例。

中国外汇交易中心上周五重启人民币兑美元的「逆周期因子」。因为离岸及在岸人民币汇率均齐迫近6.90关口。为避免人民币触及7算关口及稳定汇率。离岸及在岸齐极速大幅反弹。离岸高见6.799。在岸亦见6.819。内地国家统计局公布7月份全国规模以上工业企业盈利5,151.2亿元人民币，按年上升16.2%，但比6月下跌3.8%，创近4个月低位。由1月至7月盈利39,038.01亿元人民币，增长17.1%，微跌0.1个百分点。重点行业为石油、化工、钢铁及建材等。主要仍是受贸易战所影响而放缓。内地国家统计局公布8月份官方制造业采购经理指数PMI 为51.3%，好过预期51%及7月份51.1%，为连续25个月企稳在50点扩张区以上。数据反映制造业稳定，并保持小幅扩张。上证连跌四日后，继续再跌，迫近2700关口位。市场估计中美双方的贸易战问题可能会再恶化，加上经济仍未见起色，令到股市乏力再上。相信短期内，仍然维持在低位横行吧。

政府统计处公布7月份进出口数据，整体出口3,591亿元，按年上升10%。期内进口4,062亿元，亦增长14%，贸易逆差471亿元。出口到中国及美国皆有超过百分之十的增长。暂未见有受到中美贸易战所影响，而数据也优于预期。但要继续留意下半年，并预期增长速度会减慢。8月份已渐入尾声。月内北水沽货，撤走资金接近270亿元。相信主要原因是内地资金短缺，急需回笼帮助。重点沽售（700）腾讯。但（1398）工商银行有浄买盘出现。唯近日市况非常淡静。月内恒指高低波幅1857点，曾经穿27000，低见26871。唯在低位又见支持，高见28728。虽见有过山车的波幅，但日平均成交仅近千亿元，似乎未能支持大市向好。开始踏入9月，隐忧继续来，中美新一轮加征关税准备实施，也未见谈判日期。港元资金急速撤走，再担心美国加息，港息会跟加。北水撤走金额大于流入，也不能为股市加添帮忙。要继续小心留意。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。