成功“减肥”的推特，变得更诱人了

2018-08-27 15:37

推特今年7月爆出账户清理事件，股价从发布Q2财报前的近43美元下跌至目前的33.88美元，跌幅超过26%。但不管从财务情况还是账户清理事件来看，公司不会因此长期陷入低谷，以下是具体分析。

行情来源：华盛证券

大跌的罪魁祸首：失败的公关

回顾公司在Q2财报后近20%的大跌，账户清理是主要原因。但账户清理本身是一把双刃剑，而公司未能将市场的关注点转移至好的一处，放任失望情绪扩大导致暴跌。

首先，账户清理的实际操作是“暂停”而不是清理，被处理的7000万账户只是暂时封禁，在审核完成后可以恢复。而华盛顿邮报的标题使用“清理”，财富杂志的标题使用的是更严重的“清除”，但公司未能针对这些标题作出有力的解释和纠正，导致投资者认知出现扭曲。

其次，公司未能对投资机构进行公关，下图可见，公司流通股中有60%为机构持有，相对普通投资者，投资机构更易理解清理账户的真实目的。如果公司能够对投资机构进行有效游说，可以有效减小股价的剧烈波动。

资料来源：纳斯达克，华盛证券

再看财务状况：明明很优秀

尽管失败的公关造成股价暴跌，但是公司财务状况明显转好，而这项利好在大跌的过程中被市场忽视了。实际上，18年公司的营收、毛利率、利润和现金余额都出现了明显增长，具体走势图如下：

资料来源：YCharts，华盛证券

其中，营收在上季度同比上涨24%，数据授权业务同比上涨29%成为亮点，具体见下图。虽然数据授权业务总营收占比较小，但与广告主业相比属于更有发展前景的新兴业务。

资料来源：公司财报，华盛证券

利润方面，公司不仅毛利率逐步提升，净利润也在上季度达到1亿美元的新高，并且公司的毛利率相对较低，如果能通过运营优化至行业平均水平，则毛利润有望翻番。

债务方面，公司的负债率上季度环比增长6%，但主要原因是为了支付19年到期的可转化债券，而目前公司的现金存量稳步增加中，所以不会造成太大影响。

账户清理详解析：壮士断腕，着眼未来

在公司财务状况转好的利好之外，作为双刃剑的账户清理行动则为公司未来发展打下基础。

首先，公司平台活跃程度较低，表现在日活/月活比例偏低，但清理账户后有望改善。公司与Facebook的日活月活比较见下图：

资料来源：dustn.tv，华盛证券

上图可见，公司日活/月活比例仅为30%，而Facebook高达64%。公司作为即时性更强的社交媒体，这一比例反常较低，原因是Facebook在移动端有更高频的消息提醒和信息功能。而公司一方面在加强推送功能的同时，通过账户清理减少分母，将提升有效用户的占比，对公司平台活跃度提升是重大利好。

第二，清理账户促使公司收购Smyte，将从长期有效提升内容质量。此次账户清理的主要目标是广告信息、激烈言论和煽动性内容，而Smyte是一家专业的反欺诈和内容监管的网络安全公司。借由Smyte的能力，公司能够最大程度提升清理行为的精准性和效果，长期来看公司平台内容质量和用户体验有望显著提升。

第三，清理账户利好公司的数据授权业务。由于大量非活跃和有害账户被清理，公司从平台收集的数据在瘦身之后更加真实和精准，对于数据使用机构的吸引力上升。因此数据授权业务的高增长有望持续，将有效改善公司单一的业务结构并提升业绩预期。

结语

公司股价大跌的主要原因是对账户清理行为的失败公关，但公司的财务状况正在转好，利润仍有增长空间。另一方面，账户清理将有效提升公司平台的活跃度、内容质量和用户体验，同时更加利好新兴业务的发展。综上来看，目前的困难只是暂时的，但未来公司的长期发展将更加稳健。