港股早一周 |港汇疲弱加重市场忧虑，密切留意中美贸易谈判

上周市况：土耳其风波拖累新兴市场，腾讯舜宇业绩逊于预期

土耳其政府拘留一名美国牧师，可能提控恐怖主义罪名。但竟遭受华府制裁，拖累当地货币里拉急跌超过两成。总统特朗普更因里拉大幅贬值，将进口钢铝加征关税一倍。加剧跌势，并刺激美汇指数冲上96水平，高见96.95，创近15个月高位。土耳其总统埃尔多安态度强硬，表明暂不会释放美国牧师。并即时公布对美国进口货品，加征报复性关税。包括汽车、烈酒饮品、白米、煤炭及化妆品等。新兴市场货币亦因此受累而偏软。央行出手维稳里拉。同时，有多家新兴市场央行亦出手维持当地货币稳定。各地股市汇市也个别逐步回稳。年内多家欧洲银行重点投资在土耳其，当中包括有西班牙、意大利、法国、英国等。皆因可以取得高回报。累计金额2,650亿美元。土耳其本年度要偿还到期债务或应付财政赤字合共2,180亿美元。近日里拉大幅贬值，已将金额上调至2,400亿美元。市场担心土耳其债务风险违约大幅增加，有机会拖累欧元区和政治风险。

在最近中国向美国提出加征25%关税的160亿美元的产品中，未见有原油这个项目。相信是国内依靠进口原油颇重，占超过七成。在过去两年，差不多买入美国原油总量的两成。同时也希望可以向伊朗购买石油。而目前最大的石油进口国是俄罗斯和沙特亚拉伯。人民银行督促金融机构，要明确征收外汇风险准备金率，并通知其应收范围。差不多全面代客的衍生产品业务皆须要征收。人民银行亦改变策略，利用外汇掉期影响汇市，以减少人民币之跌势。国家统计局公布年内七个月固定资产投资按年上升5.5%，差过预期6%及首六个月的5.8%，更创下有纪录以来最少增长幅度。7月份社会消费品零售总额按年上升8.8%，同差过预期9.1%及6月份9%。工业增加值跟6月份一样升6%，但差过预期升6.3%。数据反映贸易战问题拖累经济已渐渐浮现，下行压力加大。

本港第二季国民生产总值 GDP 增长3.5%，比上季4.6%略见放缓。但整体经济环境，仍然继续上升。并估计全年维持在2.5%的增长。唯要留意贸易战的影响，可能会在下半年至明年初开始浮现。如果美国加快加息步伐，而影响港美息差，压力也会增大。恒生指数公司公布季度检讨结果，加入（1177）中国生物制药和（2313）中洲国际，剔除（23）东亚银行及（144）招商局港口。又再减少一家本地蓝筹公司。成分股指数维持50家。（2382）舜宇光学公布业绩，仅小幅增长，远差于市场预期。急跌至86.60元，先穿佰元，再创52周低位。（700）腾讯公布业绩远差于预期，遭基金大幅沽售。再创月内低位319元。唯有部份资金已转入公用股。（2）中电控股高见94.65元，创出52周新高，逆市中表现出色。

本周焦点： 华虹半导体（1347）

行情来源：华盛证券 

集团主要业务为专注于研发及制造专业用200mm晶圆半导体。为全球具领先地位的纯晶圆代工厂。以销售总额计算，属于全球第二大200mm纯晶圆代工厂。同时生产 MCU、IGBT、超级结和智能卡晶片。

截至2018年6月30日止之半年度业绩为营业额4.4亿美元，上升15.4%，股东应占盈利增长25.5%至8,589万美元。期内整体毛利率增加1.4个百分点至32.9%。集团开发及提供圆晶工艺技术组合，包括嵌入式非易失性存储器及功率器件。RFCMOS （射频互补式金属氧化物半导体）、模拟及混合信号、电源管理、CMOS 图像传感器及MEMS（微机电系统）等先进工艺技术。可以按客户要求而制造其设计规格的半导体。同时可以为客户提供设计支援服务，为复杂的设计进行优化，更可以提供先进的差异晶圆工艺技术组合。产品应用于不同种类，包括电子消费产品、通讯、计算机、工业及汽车等。

客户主要分为集成器制造商和系统与无厂半导体公司。于上海设有三家拥有晶圆制造设施的厂房，月总产能超过17.2万片晶圆。同时提供多种技术节点的可定製工艺，是属于设计及製造嵌入式非易失性存储器技术的专家。更可以在细小裸晶粒尺寸上发挥卓越性能，为智能卡、微控制器和功率器件上拥有强大能力。可于现价22.45元附近买入，中长线可见31.30元，跌穿19.90元止蚀。

后市展望：港汇疲弱加重市场忧虑，密切留意中美贸易谈判

美国公布7月份消费物价指数CPI，按月上升0.2%，按年升2.9%。扣除食品和能源的核心CPI 按月升0.2%，齐符合预期。核心CPI按年升2.4%，略多于预期2.3%，更创自2008年9月以来最大升幅。反映通胀轻微上升，支持联储局下月加息的预期。美国股市踏入8月，成交开始见减少，更维持在窄幅上落。标普指数昨日回落，市场再度忧虑因贸易战而影响的钢铁、机械制造和半导体电子企业之盈利，因部分已出现小幅下滑。而纳指内亦有多支科技股急跌，仅苹果逆市造好。因为巴菲特旗下巴郡再度增持苹果至5%，市值超过470亿美元，为巴郡最大持仓股票。近日美汇指数走势强劲，估计投资者仍然担心土耳其货币或股市仅属于反弹，将会再度下跌而增加风险。而多家新兴市场央行出手维稳各地货币，也是反弹后再回落。也正好支持美汇持续强势。同时也拖累铜及金价急跌。更出现风险恶化的情况。如继续延续，相信也可以影响成熟市场。有机会因此而拖慢经济增长。

内地中证监由下月开始，批淮外国人可以开设A股证券帐户。落实有序地开放金融市场，估计人数会达到几拾万人。证券股齐造好。商务部副部长将于月底前往美国，跟财政部副部长就贸易战问题展开谈判。消息带动离岸人民币极速反弹。人民银行公布7月份金融数据，新增贷款1.45万亿元人民币，高于预期1.275万亿元人民币。M2货币供应回升至8.5%，同好过预期8.2%。但仍在低位徘徊。数据反映企业流动资金仍然偏紧。外围市况的不明朗，新兴市场的货币危机，再拖累人民币下跌。投资者预期股市仍未见明朗，也不急于入市。加上7月份数据欠佳和美汇指数持续高企，将继续影响股汇走势，宜小心谨慎。在欠缺资金的投入，成交更见淡静。相信要待各方问题，可逐步解决，再见起色，始可以吸引基金再度入市。继续留意事态发展如何，再作定夺吧。

金管局再在市场上承接50亿港元，周内累计撤走资金高达168亿元。整个5月份，仅走资190亿元。港汇再弱，形成资金撤走更快。银行体系结余亦降至926亿元。同时，拆息全面向上，一个月升至1.383厘水平。市场估计，如果美国在9月加息，港息跟加的机会很大。（700）腾讯公布业绩差于预期，多家大行即时下调目标价。再加上北水持续沽售。早上稍见反弹后，已乏力再上。由土耳其引发的新兴市场货币危机，投资者忧虑问题恶化，再加上近日部分科网企业公布后之业绩有欠理想。令到科技股板块全面遇上极重的沽压。日前贸易战现转机，将于月底再谈判。但市场仍以审慎态度面对，稍见高位，即时沽售，也不建议在这时候趁低吸纳。恒指连跌五日，超过1500点，先破28000，再穿27000，低见26871，终于可以在外围造好下，出现反弹。但似乎欠缺动力。此悲观的气氛，宜再观望。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。