港股早一周 | 贸易摩擦走向难料，短期交易须谨慎

上周市况：亚马逊苹果股价再创新高，港股“七翻身”落空

美国科网企业亚马逊业绩远好于预期。纯利破纪录25.3亿美元，比上大幅上升12倍。每股盈利5.07美元，更倍于预期2.5美元。消息刺激股价再创新高至1,880美元。苹果公布截至6月30日止之第三财季业绩优于预期，管理层同时估计第四财季将会继续增长。消息刺激股价再创52周高位201.76美元，市值逼近万亿美元。美国科网股连续第三日下跌，五大重磅科网股 Facebook 、Netflix 、Alphabet 、亚马逊和苹果齐跌0.6%至4.3%。当中以Facebook 由高位218.62美元计，跌超过两成。投资者估计似乎已经转弱，并技术性步入熊市。主要原因是有股东集体诉讼，指扎克伯格及财务总监误导投资者，并要求索偿，拖累股价急速下滑。大行表示，科网股已开始形成泡沫，并建议沽空。同时，支持投资在中国、俄罗斯、巴西和印度金砖四国上。并认为中国有能力解决贸易战问题，能为新兴市场提供一个投资的好机会。

中美贸易战仍未展开谈判，那边欧盟已言明会助美国联手对抗中方的贸易问题。而北京亦表明不会屈服。同时指出，现时国内正开创新发展，重点是继续加大加快开放市场，并不是要争取主导全球，这正是外界对中国的一个误解。问题严重影响人民币汇率再急速回落。人民银行感觉市场上资金面仍算宽松，连续九日暂停在市场上进行逆回购操作，累计净回笼资金高达5,500亿元人民币。中国政府面对贸易战拖累经济回落的问题，已经将严紧的货币政策调整至宽松。同时，将会重点向基建项目大幅增加投资。亦会放宽金融机构借贷限制。由于年内政府实施去杠杆，以减低风险，但也因此推高融资困难，增加成本。唯现时经济出现下行风险，也需要调整，以作配合，避免经济加速下滑。内地年初提出中国存托凭证 CDR 方案，在小米暂停，再到香港上市后。有传出阿里巴巴和京东也暂时搁置计划。主要认为现时A股市场略见疲态，及需解决两地会计问题。

港交所行政总裁李小加表示，新经济及生物科技企业到市场上集资，及投资者对项目兴趣，皆有强烈需求。唯交易所维持开放及公平，至于其他好与坏、投资期长与短及股价升与跌，皆由市场自由定夺。本港外汇基金上周公布第二季度亏损77亿元，连续6季录得盈利后，首次出现亏损。主要为美汇强劲拖累汇兑损失213亿元，及港股弱势再损失51亿元。其后由其他地区股票及债券收益合共187亿元，填补至亏损减少。同时估计下半年将会更见困难。（700）腾讯由年内高位，差不多跌近四成，同时再遭北水连沽14日，跌穿350元后，低见340.40元。也未见企稳，似有再跌的迹象。8月中旬公布业绩，已有大行预期游戏业务增长减慢，再下调目标价。在整个7月份高低波幅1335点。高见29083，低见27745。日平均成交金额少于800亿。估计整个月大概跌400点左右。在窄幅度，低成交，何来有动力抽升。跟传统说法「七翻身」相差甚远。踏入8月，延续暑假，也未见特别看好，更何况，恒指也是小幅反弹，所以，仍要极度谨慎。

本周焦点：绿叶制药  （2186）

行情来源：华盛证券

集团是国内领先的专业制药公司。是最早期在国际市场上进行临床试验，并取得突破性进展的制药企业之一。以研发为基础，创新和国际化为导向。重点在创新药物之研发和生产。在烟台、北京、南京、泸州和德国设有生产基地。研发中心设在中国、美国及欧洲。并有分支机构设在香港、新加坡及马来西亚。

截至2017年12月31日止之全年业绩为营业额增长30.7%至38.15亿元人民币，税后盈利9.81亿元人民币，上升10.1%。期内整体毛利率下跌4个百分点至77.7%。医药产品重点在中枢神经系统、抗肿瘤、心血管、消化和新陈代谢等高病发率和高增长的治疗领域。开创的研发体系能接轨至国际水平。在微球脂、质体透皮释药和皮下植入剂等新型给药系统。同时，致力于研发先进药物递送技术、新型抗体及细胞基因治疗等新领域进行战略布局。联同全球著名的制药企业成为合作伙伴，共同研发工作。

集团拥有相关医学和制药的博士和硕士的研发团队。在国内取得252项专利，当中有52项仍在申请阶段。另有27个研发产品仍在不同开发过程中。包括有11个肿瘤科产品，5个心血管和新陈代谢产品及11个中枢神经系统产品。同时在海外取得416项专利，当中有114项仍在申请过程中。可于现价7.12元附近吸纳，中长线可见10.60元，跌穿6.30元止蚀。

后市展望：贸易摩擦走向难料，短期宜持币观望

美国商务部公布第二季度国民生产总值 GDP 增长4.1%，稍差于预期4.2%。但仍是自2014年第三季以来最高的增长速度。而首季GDP 亦由增长2%向上修订至增长2.2%。主要原因为消费者开支上升4%及商业投资开支上升7.3%所带动。个人消费物价指数 PCE 按年上升1.8%，略差过第一季增长2.5%。核心 PCE 上升2%，同差过第一季增长2.2%。反映第二季通胀略见放缓。亦低于联储局目标2%。联储局在议息会议后公布，一如预期，维持联邦基金利率1.75厘不变。但表明经济强劲增长，市场估计9月加息机会大增。总统特朗普突然宣布，将计划对价值约2,000亿美元中国进口货品加征关税，由原先的10%上调至25%，增幅高达1.5倍。现时美国经济增长强劲，唯中国略见放缓，形势似乎利好美方。再步步紧迫，希望中方退让。简单的提出，准备一个计划，就可以将整个亚洲区的股票市场推跌，杀伤力之大，实在可怕。

内地统计局公布7月份制造业PMI 为51.2%，稍差过6月份51.5%及预期51.3%。连续五个月维持在51%的扩张水平以上。主要原因是部分传统行业踏入暑假的淡季，及外围贸易战仍未解决所引致。服务业PMI 为54%，虽比上回落1%，但仍然是连续11个月保持在54%以上的扩张水平，亦能够保持较快的增长速度。虽然经济下行压力增加，政治局坚持调控房地产市场，避免房价持续向上。同时，将转向加大投资基建项目。消息拖累房地产全线向下，而基建及水泥板块齐造好。在会议上，表示要求六个稳，包括金融、外资、外贸、投资、预期和就业。货币政策亦维持以稳为主。会继续放水，但不会大放。月内之贷款额度，已比上增加。在放宽之余，也要留意金融风险，避免问题再恶化。上周A股市场愁云惨雾，低开后再扩大跌幅。续受累于美国再将贸易战升级。中央政府亦早有准备，按各方政策做出定调。经济虽有下行风险，但仍在可控范围之内，唯此刻稍见艰苦。

受累于美国扬言将贸易战升级。恒指持续向下，跌穿28000关口，低见27578，创近10个月低位。科技、内银、保险及房地产皆全面受压。（700）腾讯再创近10个月低位。市场聚焦月内有多支大型蓝筹公布中期业绩。普遍预期不会太差，因上半年仍未受到贸易战影响。唯要留意也如何展望及评估下半年盈利。港股的弱势，再拖累港汇指数见7.8495，逼近7.85。近日已有投资者沽出流动性资产，并将资金撤走。急跌后的恒指市盈率，已经跌穿11.1倍，而国企指数更低至8.7倍。投资价值，理应是去到颇合理的水平。但现时市场风险仍高。贸易关税问题再升温，如果联储局真的9月加息，再担心港息跟加，更带动新兴市场再流走资金，形成股市更大的压力。刚踏入8月，即时跌穿28000，市况实在有欠乐观。虽曾反弹，欠缺动力，未见好转，成交略增，更见忧虑。中美贸易战，仅展开部分，港股已被打到遍体鳞伤。短期内，以持有现金，方为上策。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。