亏损扩大，特斯拉为何大涨16%？

特斯拉周三盘后发布了Q2财报，因多项指标超预期，周四大涨16.19%至349.54美元，单日令空头损失11亿美元。  

行情来源：华盛证券

Model 3大受欢迎，碾压市场

7月份Model 3不仅北美销售第一，而且市场份额已超过了所有竞争对手中型轿车的总和，占比高达52%；另外，从市场成交看，潜在市场不只限于中型高级轿车，也冲击了其他车型市场，比如吸引部分普通轿车及掀背式轿车(Hatchback)用户。新车不断放量，正吞食其他竞争对手的市场份额；

公司对应给出了当前五大最畅销车型，按次序定价如下，除了BMW 3系列部分车与model 3价格区间有重叠外，其他四款价格明显低于model 3，能吸引这些非中型高级轿车市场的用户提价购买model 3，是对model 3强大吸引力的证明。

Model 3需求提升空间大

如管理层所诉，几乎没有什么营销，而且只在北美开放以现金或贷款购买高续航Model 3版本的情况下，Model 3的需求就相当强劲。未来推出租赁服务、低价版本，或北美之外开放购买使用，需求将加速提升。公司7月推出Model 3试驾体验项目，单美国本地目前收到的申请数量就超过6万，接近季度交车数量的3倍左右；

简单而言，需求强势而且有待开发潜力，反击了市场上此前关于需求下滑的担忧；马斯克会上表示，开放试驾是为了提升用户体验感，给用户一个以5万多美元高价购车的理由，未来用户好评若增加，也将对需求产生积极影响；季度产品进展上，更新后高性能Model 3将支持“甩尾”功能，满足用户的极致体验。 

产能提速，全球扩张

需求强劲，产能跟不上一直困扰公司，Q2汽车总产量达到了53,339辆，其中Model S和Model X交付22,319辆，Model 3交付为18,449辆，总交付40,768辆，按季度91天算，相当于周产4103辆，Model S及X周交付1717辆，而Model 3周交付1419辆。

7月公司已实现产能突破：周产7000辆，其中Model 3 5000台，Model S和X 2000台，提出了明年周产1万辆Model 3的目标，预计下季Model 3产量将可达到5万辆到5.5万辆。上海新建的超级工厂预计在几个季度后开建，前期产能将达到年产25万辆。

Model 3盈利改善

首先Model 3季度毛利由负转正，据市场分析约为3%的水平，比市场此前预期的亏损好不少。其次，马斯克给出了相当积极的毛利率增长计划表，下季度快速提至15%，Q4达到20%，明年Q2达到25%。本季度汽车业务同比增长46.8%，其中汽车销售收入同比增长54.8%，主要受益于Model 3交付，未来作为重头戏的Model 3在盈利上的改善与突破将极大提振市场信心。

现金流令人关注，估值高

往好的方向，季度资本支出及经营性现金流均有所改善，同时下修 2018年资本支出预期，从不超过30亿美元调整为不超过25亿美元，但季末持有现金持续减少，Q2公司持有22亿美元，前两个季度末分别为26.7亿美元及33.7亿美元，季度净亏损继续扩大至7.43亿美元，创下历史新高，调整后每股亏损3.06美元，也高于此前市场预期的每股净亏损2.92美元，上海建厂预计需要20亿美元资本开支，未来实现扭亏仍道路漫长，需要时间来证明。即便下半年实现盈利，微小盈利也不足以支撑当前500亿美元市值，公司估值指标PS远超其他汽车制造商。