港股早一周 | 市场悲观情绪蔓延，留意财报季表现

上周市况： 贸易战升级科技战，恒指跌幅再扩大 

美国总统特朗普公布，将会按照原定计划，向中国进口产品加征关税。但华府似有意将正在进行中的贸易战再度升级，推向科技战。总统特朗普稍后将公布禁止中资企业投资美国科技企业。先禁止持有股权，再禁止技术出口到中国。中美两国正式展开一场贸易争霸战。结果是谁胜谁负，皆没有得着，仅两败俱伤。欧盟估计美国与多国之间掀起的贸易战会在月内再度升级。同时指出美国破坏世界贸易组织 WTO 规则。更担心会出现强国利用自家强权，只采用有利于已的方法或规则。而华府内部，对实施科技战的政策似有分歧，因为财长姆钦及贸易顾问纳瓦罗对此策略说法有别。总统特朗普又再改变策略，表示不会限制中国企业投资美国。但会改为以通过审批程序，去决定企业并购的问题。并强调并非针对中国，目标仅为防止美国科技被盗窃。

内地人民银行在上日公布，将在7月5日开始下调存款准备金率0.5个百分点。预期可释放资金7,000亿元人民币。目的在支持债转股、中小企业融资和市场上紧张的资金面。唯下调存款准备金率，是下月始进行，现时，非但对股市无帮助。昨日人民币兑美元再度急挫，低见6.61，创年内新低。内地有报导指出，在市场上已抵押股票价值近6万亿元人民币，近日回落已跌超过一成。唯有监管机构要求需批准始可以大额出售股份，不能强迫斩仓。寄望降准后释放资金，问题可以迎刃而解，避免恶化。上证指数跌破2800关口，创近两年新低。市场担心贸易战继续恶化、资金面仍然紧张、人民币续现贬值、再加上股权抵押后，而引致强制平仓的风险问题。

恒生指数由年初的高位33154跌至近28342的低位，差不多跌14.5%。国企指数亦在年内高位13723回落至今，也跌超过两成。相信主要原因是外围的贸易战升级，对中资企业股票影响极深，加上再推升至科技战，（700）腾讯连同手机设备及软件股皆受压。内地降准无力，内银及保险亦跟跌。继小米招股上市后，再有第二家美团，准备再用同股不同权的方式申请在香港交易所上市。集团为内地生活服务电子商务平台。虽未见盈利，但估值也高达600亿美元。（700）腾讯为第二大股东。主要股东持有股权六成。同时再有第三家以同一方式申请上市。为内地大型钢铁电商平台「找钢」。2017年收入175亿元，按年上升94%，占市场份额超过三成。寄望（388）港交所在改革政策上，开放同股不同权及生物科技等，可吸引更多有质素的企业到香港上市。

本周焦点： 华润置地（1109）  

集团主要业务是房地产、商业地产开发、营运、投资、装饰及物业服务等。是国内最具实力的综合地产发展商之一。于1994年在北京成立，母公司为华润集团。

截至2017年12月31日之全年度业绩为营业额上升8.5%至1,185.88亿港元，股东应占盈利同增长18%至230.17亿港元。期内整体毛利率增加6.6个百分点至40.3%%。开发物业营业额391.5亿港元，上升19.3%。受惠全国商品房保持上升趋势，并取得签约人民币1,521.2亿元，签约面积954.3万平方米。

投资物业面积超过688.8万平方米。已开业万象城16间、五彩城及万象汇共11间、另有购物中心5间，计划在2021年内陆续建成开幕。于上年度，以总地价1,044.7亿元人民币增持64幅土地，总面积合共1,196.6万平方米。于全国60个城市，共拥有土地储备面积达4,897.8万平方米。于一二线城市占比达75%。当中开发物业储备面积4,081.8万平方米，余下属于投资物业。储备总量能配合集团在三至五年内的发展需求。

预期国内经济仍可以继续保持中高速发展，房地产项目会因应调整政策，而略有回调。惟加快城镇化建设、全面开放二孩政策、再计划有日照购物中心开业。积极探索业态创新，并继续看好将来房地产市场前景。可于现价 25.10元 附近买入，中长线可见 34元，跌穿 21元止蚀。

后市展望：市场悲观情绪蔓延，留意财报季表现

美国经济增长仍算是合理之内。但有投资者开始担心，如升级至贸易战，企业定遭受影响。虽然部分科技企业跟中国业务的关联十分少。但如果触动美股内的几个重要板块，相信科技股也难逃一劫，跟随大市回落。如果持续，将影响美国经济增长，百害而无一利。近日市场上开始关注多个重要的指标数据。首先为摩通用于研究世界各地进出口升跌的指标 - 全球制造业 PMI ，5月跌至分水岭边缘50.7，年内高位为54。德国智库 ifo 计算德国或欧元区的信心指标，也出现急跌的情况。由于德国为欧元区最大出口国，反映制造商对出口预期也悲观。南韩为全球最大规模的制造商，月内出口倒跌4.8%，5月劲升14.8%。以上各项数据，已经开始反映贸易战的伤害有几深。

日前国家主席习近平罕有地出席，在北京钓鱼台国宾馆召开的全球首席执行官委员会圆桌会议。目的在向出席的美国大型企业之高层，强硬地表态及言明，中国会继续开放、中国绝不会屈服、也准备好多个方案，以应对贸易战问题。与会者包有高盛、大众汽车、施洛德电气、普洛施及凯悦酒店等20多家的大型企业之总裁。内地住建部联同多个部委齐公布，于七月开始，会在国内30多个城市进行整理房地产市场的违规。将重点打击投机炒楼、房地产黑中介、虚假楼盘广告及房地产开发商违规等情况。再加上发改委及财政部收紧房地产企业在境外融资或验债集资等。拖累地产股跌完再跌。但相信中美贸易战尚未解决，人民币仍未止跌。股市再度回落的机会也很大。再加上抵押股份的问题，风险也相当高，要高度关注事态发展。

上日为期指结算。恒指三日跌近千点，似有投资者在寻找一个短线博反弹的机会。但相信仅是反弹。因为美国利用外国投资美国委员会 CFIUS 去审批企业投资高科技产业的限制，只是暂时舒缓压力。再加上人民币近日的大幅回落和A股市场似进入熊市的问题。估计要留意，踏入七月后，企业开始公布业绩，先了解结果如何，再作评估，后再计划，始作定夺。恒指国企的大幅回落，有多家大行正讨论是否由牛转熊。现时外围和A股市场皆没有利好消息出现，外围数据也渐浮现贸易战后的祸害。唯有关注最新消息。6月已接近尾声，似乎真的应验「六绝」。悲观的情绪，蔓延股市，加上成交量也见淡静，情况并不乐观，宜小心留意。唯有寄望踏入七月，可以「翻身」。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。