港股早一周 | 资金面趋紧势头延续，震荡行情注意仓位控制

上周市况：中兴鞋子落地，贸易战重新升温

上周在加拿大举行的七国集团峰会G7上，提出关税全免或补贴等问题。各与会者，皆无人愿意走出第一步。华府续向多国加征钢铝关税，引发其他六国同一阵线而孤立美国。总统特朗普再次在社交平台上批评多国领袖。问题加深市场对贸易战的忧虑。美国总统特朗普与北韩领袖金正恩在星加坡举行的历史性峰会，终在良好的气氛下签署联合声明后结束。但声明内容略见精简，未有具体深入。美国公布5月份消费物价指数 CPI 优于预期，数据反映通胀升温，并达到联储局加息的目标。市场估计到年底12月将会加多一至二次息。联储局公布加息0.25厘，全符合市场预期。美国大型电讯企业AT&T获批准在无附加条件下，收购时代华纳，总代价850亿美元。并将对方的HBO及CNN 收归到自家品牌下。由电讯业务转为大型媒体企业。消息刺激媒体股全面造好。再带动纳指创52周新高。

昨晚美国加息，人民银行在公开市场逆回购操作利率中，未有跟随上调。虽然近日在市场有进行凈流放。但仅杯水车薪，未足以解决资金面紧张的难题。上海银行同业拆息继续高企。内地将全面改革油气行业。准备为三家国营石油企业（857）中国石油、（386）中国石油化工和（883）海洋石油等统一分拆管道资产，并注入新的管网公司，估值可达5,000亿元人民币。同时再引人其他资金，以扩建管网业务，最后安排上市。上周开始，有六只可投资CDR的基金将开始配售工作。推出投资CDR 的基金，规模可达3,000亿元人民币。3GPP为5G标准制定组织，已经批准首个5G国际独立组网NR标准。意味着已经完成首个阶段的全功能标准化工作。内地电讯商表明会齐心合力推进5G高速流畅寛带服务，通信解决方案，并展开新模式和新局面。

美国联储局加息四分之一厘，早上香港金融管理局实时将基本利率上调25基点至2.25厘。港元拆息继续向上。1个月升穿1.5厘至1.5769厘。3个月再穿两厘报2.006厘，创近10年高位。市场预期中小型银行加息机会很大。同时，内地手机商小米，已经准备好在6月下旬展开招股程序。预期集资金额390亿元。这亦是将市场资金拉紧的主要原因之一。日前（5）汇丰银行公布策略发展，将加大开发新科技、加快亚洲区业务增长、将准备由节省成本提升至增长模式。寄望可以维持派息比率。可候低位73元附近买入，作一个中长线投资。受到美国制裁的（763）中兴通讯已于上星期跟美国签署和解协议。复牌后，低开近四成。因为要更换全体董事和管理层，再要面对各项赔偿问题和随后的工作。暂时宜观望。

本周焦点：康哲药业（867）

集团主要业务是在国内从事推广及销售国内外专业制药公司之处方药品。另有部份自家生产及销售的多个处方药物。是一家面向医院全部科室的医药服务公司。

截至2017年12月31日止之全年业绩为营业额增长9.1%至53.49亿元人民币，股东应占盈利16.75亿元人民币，上升21.7%。期内整体毛利率增加5.6个百分点至65%。目前产品组合内拥有多个核心授权处方药物品，主要有波依定、黛力新、优思弗及新活素等多个品牌。同时亦有自家生产及销售多种处方药品。集团提供独家推广及销售服务，主要可分为直接学术推广模式及代理商推广模式。包括一对一拜访医生，提供产品相关治疗领域之专业教育、临床使用、效用及副作用等。举办医学研讨会及赞助行业会议。为供货商提供所需服务，包括代办新药注册及续期，在招标过程中，协助投标、清关、药品送检及管理等事项。

近年国 内人民对医疗需求提升，人口特征的变化，收入增加及加上政府对「健康中国2030」战略之推进医药行业仍会是将来的经济支柱。集团持续引进新产品、拓展、营销和网络推广，以提升业务稳健增长。可于现价18元附近吸纳，中长线可见24.50元，跌穿15.70元止蚀。

后市展望：防守，继续选择科网股、教育、医药及保险，作为长期持有标的

美国公布5月份消费物价指数 CPI 按月升0.2%，符预期。按年上升2.8%，同符预期。亦创下自2012年2月以来最大升幅。期内核心 CPI （扣除食物和能源）按月升0.2%，按年升2.2%，皆符预期。为自2017年2月以来最大升幅。数据反映通胀升温，并达到联储局加息的目标。美汇指数近日亦造好。带动资金由新兴市场流走。5月份在新兴市场之债券及股票合共流走超过123亿美元。为当地货币构成严重贬值能力。纳指自今年二月创下低位 6777 后，到近日已升近13%。多只科网龙头亦录得颇巨的升幅。亚马逊升超过46%、微软19%，连同苹果也有14%升幅。相信为环球股市之冠。目前，投资者力捧科网板块，也聚焦罗素2000的中小型企业。以美国现时的经济环境，仍然处于强劲的增长状态。相对环球其他地区，美国依然是最强。估计资金投入美股市场，可收取的盈利或回报，应该比其他地方高。

人民银行公布5月份金融数据，新增贷款11,500亿元人民币，比上小幅回落。而社会融资金额大幅减少五成至7,608亿元人民币，创近22个月低位。新增贷款稳定，因为债券市场略有调整，引伸出多个信用违约的问题，而影响社会融资大幅减少。M1余额亦回落至6%，反正映资金存入减少。构成资金面非常紧张。M2维持8.3%，无升跌。国家外汇管理局公布，对QFII 及RQFII的资金汇出限制取消。并准许操作外汇套期保值和对冲投资汇率。目的在加大外地资金进入的力度，再次加大开放金融市场。踏入下半年，市场重点关注大型企业以CDR形式回归A股市场的发展。既可推动更多企业到A股市场上市，为企业提供更大的集资能力，增加流通性。对开放内地金融市场有莫大的鼓励。

（388）港交所将于明年一月开始，推出新三年战略，将包括大湾区及一带一路等新机遇。而下半年开始的同股不同权及生物科技企业等在上市后，持续扩大及优化。以吸引更多企业到香港上市。踏入6月，传统上有「六绝」的说法。但仍然要特别留意。每日成交金额仅过千亿，未见进取。加上贸易战也未见明朗。同时，最近有多家企业正在展开招股路演，券商为预留资金而带动资金面更紧张。在此局面下，估计暂时无法扭转。但相信仍然可以延续由科网股带动的升势。而近日的回落，也算是一个健康的调整吧，可以趁低再吸纳。继续选择科网股、教育、医药及保险相关股份。再继续以一个中长线为目标。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。