福特汽车：推荐买入的三大理由

对于那些希望从美国大型汽车公司获得高额经常性收入的投资者来说，福特汽车(Ford Motor)是一个颇具吸引力的选择。鉴于福特汽车(Ford Motor)的股价表现仍然还未反映出其现今真实的盈利能力，美国宏观经济形势也比较好，为汽车业未来的向上发展提供了基础。公司当前市盈率低于行业平均水平，股息率高达近5.0%，从远期盈利的角度来看，以目前的价格买入福特汽车股票，存在较高的回报潜力。以下介绍看好福特的三大理由： 

行情来源：华盛证券

(一)    业务：五月份销售数据亮眼 “舍小车保大车”策略获市场响应
最近，福特汽车(Ford Motor)披露5月份汽车销售情况。与四月份销量为负增长的状况不同，5月汽车销量为242,824辆，同比增长0.7%。

5月份各型号汽车销售情况（单位：辆），数据来源：福特公司2018年5月销售报告

从图表中我们可以看出，皮卡销量依然亮眼。F系列仍然是带动销量增长的主力军，销量达到84,639辆，同比增长11.3%，是自2018年以来F系列车型销售表现最好的一次，也是F系列车型销量连续增长的第九年。另外，野马和全顺（Transit）车型的销量，在各自细分市场上也处于遥遥领先；前者销量同比增长11%，后者同比增长12%。此外，除了销售数量增长，5月平均售价有所提升，以所有售出车辆纳入计算，平均交易价格同比提升3.9%至35800美元，另一方面，公司提供给经销商的促销奖励18年维持平稳，扭转2016年和2017年连续两年增长的状况，激励下降说明公司目标车型卖的很好，对激励促销的需求下滑。小型汽车销量则依旧不景气，销量同比减少13.30%。

改变策略
小型汽车从2009年销量开始下跌后，就一直保持着下行的态势。福特汽车开始调整它的生产策略，2018年一季度的季度报告中就已表示将停止北美对小型汽车的制造，将来业务重点将偏向SUV、皮卡等大型汽车的生产，小型汽车将只保留Mustang和Ford Focus Active（2019年上市）这两种车型。自年初以来，福特品牌的皮卡与SUV共销售80万台。总体而言，占整个零售汽车市场24%比例的小型SUV销量同比增长14%，而大型SUV销量增长近25%，其中Expedition SUV功劳突出。

这样的调整策略与菲亚特克莱斯勒（FCA）的战略调整相似，后者股价已经从每股6美元上升到每股22美元，说明了市场对这种战略调整的支持。

两家汽车制造企业的调整动因，是根据美国知名汽车媒体《iSeeCars》分析，在美国最畅销的10款汽车中只有2款是轿车，美国消费者已经改变了他们对汽车体型的偏好。而美国（尤其是北美市场）对福特来说非常重要。下图为2018年Q1 各地区对福特汽车的EBIT贡献率
 
资料来源：福特汽车2018年第一季度报表

(二)    宏观层面：经济环境向好 关税调整助力汽车行业发展
美国经济形势一片向好，5月失业率降至3.8%，制造业采购经理人指数上升1.4个百分点，ISM制造业指数反弹至58.7。低失业率和消费者信心的增强刺激了对汽车等奢侈品的消费。如下图，ISM指数(蓝线)对中期股价走势(黑线)的支撑越来越强。

来源：Trading View
另外，中国财政部于2018年5月23日表示，从2018年7月1日起，进口的汽车关税将从之前的25%下调至15%，而部分汽车零部件的关税将降至6%，这一举措，将有利于福特汽车对中国的出口，当日福特汽车股价盘中上涨1.1%；另一方面，2018年5月25日，美国总统特朗普指示美国商务部，计划调整汽车关税，从WTO规定的2.5%直接提高到25%，如果最终敲定，将严重影响德系、日系和韩系对美国的出口，福特汽车等美国本土车企将有机会抢占更多的市场份额，当日福特汽车股价盘中上涨1.57%。

(三)    市场表现层面：福特汽车(Ford Motor)股价仍处于相对低位
虽然经历着股价的反弹，福特汽车的股价仍然非常便宜。目前福特汽车的市盈率为7.86，股价及其相关的股息流相对于公司的盈利能力，仍不算高。

资料来源：YCharts

此外，福特汽车还有特殊分红的潜力。这家汽车公司除了在每一季度为投资者分配股息外，在过去三年里还为投资者支付了特别股息。有效提高了投资者的现金回报。普通股息及特别股息分派情况分别如下图：

资料来源：公司公告

风险提示：有两个主要风险可能对投资产生负面影响：
1.    美国经济可能陷入衰退，这很可能意味着消费者支出减少，汽车销量下降；
2.    美国和中国可能再次采取针锋相对的关税措施，可能会以大宗商品价格上涨的形式损害汽车公司的利益。
3.    召回事件容易打击消费者对公司产品的信心。2018年6月15日，福特汽车召回部分出口中国的2017-2018年款林肯大陆系列汽车，共涉及11,044辆。原因是蓄电池线束在发动机舱中存在安全隐患。

结语
毫无疑问，含有5%股息的福特汽车股票是值得购买的。这家汽车公司披露了5月份其在美国市场上强劲的销量情况，这主要是继续受益于F系列车型的强劲客户需求。目前美国国内的经济形势仍然有利于汽车行业的发展，侧面支持了对一家顺周期汽车公司的投资。福特汽车的股价尽管有所回升，但仍相当便宜，在我们看来，它有诱人的投资回报。希望获得资本增值的投资者应该购买。