美国银行面临多重利好，低估值或受投资者青睐

包括美国银行（NYSE: BAC）在内的多家金融机构在过去18个月中股价大幅上涨，但近日却表现平平。随着美国进一步放松金融管制，形势会对大型金融股更为有利，因此这可能会为投资者提供入场的好机会。

来源：美国银行官网

经营杠杆至关重要

市场通常十分看重美国利率对金融股的影响，以及经济活动是否能驱动贷款增长，但对于成立已久的金融公司而言，投资者应该重点关注简单的财务数字，即公司营收增速是否快于开支增速。

过去几年中，美国银行在产生杠杆这一工作上表现极为出色。如果出现营收下滑的情况，公司就采取措施使费用降低，在费用几乎没有下降的情况下，就采取行动使营收增速加快。这样做的结果就是由于美国银行这一大型金融机构目前在无论营收表现如何的情况下都能很好地控制成本，因此公司能在每个季度都产生杠杆。美国银行目前在过去三年中除三个季度以外，公司的经营杠杆率至少为5%。

来源：美国银行2018年第一季度财报PPT

从各方面来看，这样的情况比费用增长的同时成本又增加要好很多。很显然的是，美国银行对美联储当前加息的大环境已经做足准备。公司预计美联储加息1%会使公司在未来一年中收入增加30亿美元。美国银行的存款增加，但存款利率并未提升，因此公司获得的净息差仍然较高。

来源：美国银行2018年第一季度财报PPT

此外，对于美国银行来说，更重要的是公司管理层有能力处理好美国利率变化的影响，并能通过成本结构来提升杠杆。

公司估值

美国银行当前估值不高，公司市盈率不到10。从估值水平来看，美国银行无疑是值得投资者关注的。

回馈股东

美国银行估值较低，公司每季度能产生数十亿美元的现金流，这就为公司的巨额资本回报计划奠定基础，而资本回报计划将进一步提高经营杠杆，同时能使公司未来每股收益增加。在回馈股东方面，美国银行去年已经缩小了与摩根大通和富国银行之间的差距。公司当前的股息净支付率加上股息率和净股票回购率实际上已经与其他大型金融机构持平。

来源：YCharts

美国银行不断加大回馈股东力度，公司今年第一季度就将61亿美元用于回馈股东，年化股息净支付率为7.8%。美国银行与其他大型金融机构回馈股东差距缩小的主要原因是公司目前相对富国银行估值较低，富国银行因为假账事件仍然是严密监管对象。

来源：YCharts

纽约总检察长Eric Schneiderman下台后，整个金融板块都应该收益。Schneiderman在2010年接任纽约总检察长后，主张对由金融危机引发非法提前取消抵押品赎回权的大型银行采取更严厉的监管措施。如今金融危机已经过去十年，金融监管环境已经发生改变。美国当前较为宽松的金融管制对整个金融业来说都是好消息。

小结

投资者需多加注意的是，尽管美国银行股价从2016年中以来已经大幅上涨，但公司当前估值较低。美国银行已经从最近约35美元的高点有所回调，当前或许是值得考虑的入场时机。