迪士尼：仍然需要观察

迪士尼发布乐观财报，营收及盈利双双超市场预期，摊薄每股收益同比增长30%，至1.95美元；季度营收145亿，同比增长9.4%，大大超过预期近5亿美元；自由现金流的情况刚好，同比增长48%至34.6亿美元。不过即使财报数据非常好，股价还是下跌超1%。

（行情来源：华盛资本证券）

市场对吗？

2018财年第二季度与去年同比的图，可以看出各项数据都非常不错，尤其是对迪士尼这种体量的大公司来说。该季度业绩强势反映主题公园、观光和工作室娱乐等业务的正向作用。

将营收和运营利润按业务拆分如下。

媒体网络板块

媒体网络部门营收增长约5％至6.1亿美元，运营利润减少6％至21亿美元。

营业利润下降主要是由于BAMTech亏损，迪士尼于2017年下半年收购了该公司（来自MLB）的控股权益，进一步进入消费者视频市场。 BAMTech能让消费者在线观看体育赛事，如WWE比赛，NHL比赛。 BAMTech的亏损主要是由于对其技术的进一步投资，并预计会有新的收购。另一个亏损户是使用BAMTech技术的ESPN+。ESPN +尚处于初期阶段，所以迪斯尼还没有公布这个新的合资企业的完整统计数据，但该公司称，ESPN +的评论一直很好，体育迷的反应热烈。

由于广告收入下降，Freeform（ABC娱乐资产重组）也有所亏损，主要还是由于平均收视率下降。

最后，当然是长期亏损的ESPN。由于NBA和CFP的高编程成本，运营利润为负，本来投资者预期的更糟，但是ESPN没有，主要是由于合约利率的上升，这些成本被联盟营收增长和更高的广告收入所抵消。所以这里需要注意的是，虽然ESPN的表现好于预期，但这主要是由于合同价格上涨，而不是业务增长。

总而言之，对媒体网络部分来说，预计会出现收缩。 该公司在这一领域进行了一次新的资本吞吐收购，并且一直有ESPN的亏损。

主题公园和度假村

乐园和度假村季度收入增长13％至49亿美元，运营利润增长27％至10亿美元，要注意的是本季度，迪士尼将消费品类别并入了乐园和度假村。

国内乐园增长来自迪斯尼乐园的参与人数增加以及花费增加，这种增长是内生的。国际乐园方面，巴黎迪士尼乐园和香港迪士尼乐园度假村人数与花费也都有所增加。人均花费增长了6％。国内酒店每间客房消费增长12％。

本来这个板块还可以增加至少2千万美元的营收，但是迪士尼魔力号有14天停营，降低了迪士尼游轮的营业收入。

工作室娱乐

本季度收入增长21％至25亿美元，运营利润增长29％至8.47亿美元。

工作室娱乐部门在过去几年一直在全方位进攻，交付了有史以来全球前十大票房新增量中的9个，而且所有这些都是在过去六年中完成的。《复仇者联盟：无限战争》已经突破了10亿美元的销售额（比有史以来发布的任何电影都快），这部分营收甚至没有包括在本季度。《梭罗：星球大战的故事》将在未来几周内推出，已经引起了巨大轰动。

电话会议上，管理层还列出了未来18个月内将上映的电影。包括：《超人总动员2》，《蚂蚁人与黄蜂女》，《拉尔夫打破互联网》，《玛丽波平斯归来》，《奇迹队长》，《小飞侠》，《复仇者联盟4》，《阿拉丁》，《玩具总动员4》，《狮子王》，《冰雪奇缘2》和《星球大战9》。每部电影的平均开盘价为8.45亿美元，可以预估该部分业务在未来几年将保持稳定。伊格尔在电话会议上表示：“我们制作了很棒的电影，这将使我们在未来的十年中取得良好的表现。”

消费品和互动媒体

该部分业务比较平淡，收入增长2％至11亿美元，运营利润下降4％。授权收入较高，但零售额大幅下降抵消了。

小结

财报显示迪士尼偏乐观，在工作室娱乐方面取得了非常不错的成绩，但是媒体与网络业务令人失望，虽然这是预料之中的。但推动公司股价上涨需要更强的催化剂，迪士尼具有长期投资价值，但在短期看来，回报率比迪士尼更好的还很多。加上即将收购福克斯，建议仍然保持观察。