露露柠檬盈利能力持续强劲，公司估值处于行业较高水平

笔者曾在去年三月撰文表示因为公司海外增长潜力巨大以及运动休闲潮流的兴起而看好露露柠檬。之后露露柠檬的股价大涨超过50%，目前正处于历史高位，远超笔者预期。本文将简述与公司相关的最新动态，并分析未来发展前景。

财报业绩

露露柠檬（NASDAQ: LULU）公布了2017财年四季度财报，之后股价创下历史新高。财报显示，不计入汇率变动的影响，露露柠檬四季度净营收同比增长16%，毛利率同比增长2.1%至56.3%。营业利润率同比增长2.7%至27.6%。

公司四季度的盈利能力大增具有重大意义，主要原因如下：露露柠檬所处的运动服饰行业面临竞争激烈，公司必须和耐克（NYSE: NKE）和阿迪达斯等更大型的体育用品生产商争夺市场份额。露露柠檬是行业中盈利能力最强的公司，营业利润率持续远超其他同行。露露柠檬能在激烈竞争下使盈利能力增强意味着公司的运营相当出色。

笔者曾在之前的文章中表示对露露柠檬高盈利水平能否持续的担忧，认为来自耐克、阿迪达斯、安德玛以及其它品牌的激烈竞争可能会使露露柠檬定价能力下降，从而导致公司盈利能力的营业利润率的降低。但露露柠檬的实际表现完全免除了这一担忧，公司有强大的品牌力和让消费者为服装支付溢价的能力。

露露柠檬四季度业绩强劲，公司管理层功不可没。露露柠檬管理层授意公司重新设计官网网页，使官网产品图片质量更高且加载速度更快。公司四季度来自电商的营收同比大增42%，这也表明公司更加专注于直接面向消费者的营销模式。

全球扩张

露露柠檬积极进行全球扩张，并取得了不错成效。2017财年，公司来自美国和加拿大以外市场的营收从2016财年的1.71亿美元同比增长43%，达2.46亿美元。

来源：露露柠檬2017年年报

亚洲市场同样有出色表现，该市场的四季度营收同比大增52%。此外，欧洲市场四季度营收同比大增42%。公司管理层在财报电话会议上表示将继续加大海外市场的零售和DTC（直接面向消费者）营销扩张步伐。

当前海外营收仅占露露柠檬总营收的9.3%，因此未来增长空间十分巨大，有望成为推动公司未来增长的重要力量。

运动休闲持续风靡

运动休闲是指消费者把运动服饰和运动鞋用于日常休闲穿着的潮流趋势。通常认为，露露柠檬创始人Chip Wilson引领了运动休闲的潮流。

简言之，相比功能型运动服，消费者更热衷于在健身房穿着时尚、休闲的服装。运动休闲的潮流兴起使阿迪达斯和露露柠檬等专注于这类服装领域的公司业绩大增。

运动休闲潮流的兴起对露露柠檬的成功起到推动作用，且目前尚无迹象表明这种潮流会在短期内出现下滑趋势。不过时尚趋势是很容易变的，投资者应当仔细观察市场趋势和消费者偏好的转变。

公司估值

和同行估值相比，露露柠檬当前估值似乎略高。公司的各项估值指标在同行中均处于较高水平。投资者对露露柠檬出色业绩的预期似乎已经大幅反映在股价中。露露柠檬当前市盈率为41.2，仅低于安德玛。公司当前市销率为4.9，为同行中最高水平。

小结

露露柠檬的营收增长和盈利能力持续有出色表现，近日公司股价因此大涨。公司不断开拓国际市场，致力于发展电商业务，且关注盈利能力，因此在竞争激烈的行业中仍然有亮眼业绩。但公司当前估值处于较高水平，投资者的预期似乎已经大幅反映在股价中。