特斯拉：对不上的季报分部数据

明星电动车企业特斯拉（TSLA）一直热度不减，外界关注不断。近日有媒体报告，公司已制定2019年11月份开始在美国启动其“Model Y”运动型多用途车（SUV）的生产计划，并将于2021年在中国开始生产。此外，金融科技和分析公司S3 Partners表示过去一个月，特斯拉空头股规模上涨19%至1070亿美元，这使公司成为美国最被卖空的股票。以下将简要讨论公司季报中SG&A(销售、一般及行政性支出)及研发费用分项长期以来的不一致性。

SG&A开支出入

一般财报中这部分开支会进行细分，比如15年Q1财报中，季度SG&A总开支为1.954亿美元，去年同期为1.176亿美元，相比增长7780万美元，看细分项：办公室、信息科技及设施相关的成本增长3650万美元，员工薪酬开支增长3330万美元，专业及外部服务成本990万美元。三项细分开支增量之和为7970万美元，还低于两年同比增量7790万美元。考虑到财报中表示是关于细分的表述是“主要包括”，意味着有较小分项未列出，补这点差额尚可理解。

不过经过多季度对比，发现有些季度间分项差额较大难以理解，比如15年Q2财报，正常情况下Q1加Q2之和等于上半年H1之和，就“办公室、信息科技及设施相关的成本”这一分项，Q1增量为3650万美元，Q2为1560万美元，加起来就是5210万美元，然而实际H1增量为3730万美元，两者的差额为1480万美元，数目较大，显然并非四舍五入或者较小分项引起。

对多年数据检查后，发现不光是上半年H1与Q1及Q2之和不一样，前三季度数字也对不上，即上半年H1与Q3的增量和与前三季度增量和存在差异，如下表，其中差异低于5%未列出。可见15年前三季度专业及外部服务成本”增量为3080万美元，对比H1与Q3增量之和(4350万美元)得到的差异为1270万美元，差异比达到41.2%。

考虑之前数据的不一致，基于以上数据对各分项多年来的季度变动预估如下图，劳动力开支占比稍有提升，“办公室、信息科技及设施相关的成本”、“专业及外部服务成本”及“股权激励” 有小幅下滑。

研发费用出入

研发费用同SG&A一样，多年来也存在增量差异，这里未考虑Q4数字是因为公司从不给出分项的Q4数据，年底仅给出全年数字，只能相减推出Q4数值。

结语

公司SG&A及研发分项的季度数据普遍存在不一致性，其中的原因不得而知，可能原因包括汇率差异或重新分类，数据用作分析时需谨慎。不过，上述差异在公司审计后的最终年报中并不存在，数据真实可用。