AMD：投行套路深，看空只是表演？

长期以来，芯片公司AMD(AMD)的股价受到分析师看空报告的影响，下面简要分析机构降级报告发布后空头及看跌期权交易的情况，机构对象包括高盛、摩根士丹利、巴克莱银行及Susquehanna，此外，以色列安全公司CTS实验室也曾发布芯片漏洞报告。

为避免市场波动影响，按选取一个月前未出报告且公司无重大事件的标准，选出以下五大报告，并记录报告发布期前后30天的空头及多头每日交易情况。

降级前：看空及看跌期权交易增加

如不考虑降级前存在的任何市场异动，那么分析师发布报告的时间节点是不为市场所知的，有效及合法的市场环境下投资者的交易维持正常。从数据看，意外的是降级前有明显的大量出售行为，一般发布3天前交易量开始提升，相比平时交易量翻了两倍以上，并且看跌期权交易量提升80%，下图是高盛、摩根士丹利及巴克莱的例子。

降级后：看空及看跌期权交易增加

看空报告发布后势必带来市场看空情绪增长，对应导致股票出售、看跌期权买入等交易更活跃。一般而言，发布日当天股票出售增至980万股，相比平日的500万股明显增多。期权合约交易数对应增至25万笔，平常交易量则为14万笔。看空报告发布后有明显的卖方压力，要是报告出自知名投行则压力更大。所有银行抛售股票比较常见，发报告前5天成交600万股，前一天成交量猛增至1000万股，CTS报告发布前后的成交量也类似，受此影响，公司股价从12.1美元跌至10.6美元，跌幅达到13%。

CTS报告

CTS实验室发布安全漏洞的影响与投行相似，只是报告发布前抛售股票提早到10天之前，由于无法像投行一样取得持仓数据，后面的分析难以开展，不过公司也向证监会SEC报道过，股票抛售成交量在CTS报告发布前出现猛增。

投行降级后加仓

按常理，给出降级后投行应该减少其持仓。耐人寻味的是，上述四大行中高盛及摩根士丹利在下调评级后大幅加仓，另外几家保持仓位不变。

结语

投行的看空报告发布前，公司的股票交易及看空期权急剧增长，发布后公司股价一度大跌13%，卖空及看空期权也随之增长，不过高盛及摩根士丹利等投行反而大幅加仓，其他行也并未如期减持，其中的意义耐人寻味。一般认为，做空要比市场拥有更灵通的信息及更全面深刻的分析，对应的风险比一般交易要高。对于知名投行的看空报告，投资者需要融入更客观的理解和分析。