Fitbit：专业服务升级，经常性收入有望改善

智能设备供应商Fitbit(FIT)拥有一批忠实用户，不过营收持续疲软无力，市场预估难度变大，产品过于依赖硬件销售，更新周期长，经常性收入方面有待加强，近期摩根士丹利分析师下调公司评级，目标价看跌至4美元，不过公司对应采取了行动，未来仍然凸显空间。

营收疲软，预期差较大

公司营收长期不稳定，预测难度大。过去三年营收持续波动，从15年Q4季度高点震荡下行。近期几个季度，营收及EPS多次低于预期，引起股价疲软。

专业服务提升，黏性增长

公司14年收购了私人教练服务应用FitStar，可根据Fitbit设备监测到的个人数据来推荐私人课程。近期升级了该应用，重新打造名为Fitbit Coach的私人教练品牌。此外，公司近期收购了云医疗平台Twine Health，主要关注点包括慢性病领域的患者自我治疗，可依据数据联合医生为患者提供医疗服务及计划。总体而言，除了手环更新及销售，公司当前注重提升多种配套服务，进而增长经常性收入。

根据几年前的一项研究，相对于不用APP的用户，使用APP的用户运动的概率更高，同时APP还能提升运动及医疗效果。当前公司APP提供专业服务，每月订购费7.99美元，或者年费优惠至39.99美元。

17年1月发布应用更新时，FitStar应用拥有680万下载量，相比16年Q4财报发布增长了120万。根据公司最新Q4电话会，订购专业服务用户相比去年增长了73%。Active网站健身排名上，公司APP并没有上榜，不过上一版本的FitStar位列第14位，安德玛(UA)的MyFitnessPal应用连续两年位列第二，但目前第一的位置持续空缺。通过服务升级至Fitbit Coach，加上Twine Health针对慢性病的医疗服务，公司有望提升上榜空间，更重要的是增加用户订阅收入。

营收潜力及期待

出售设备7600万部，拥有2500万活跃用户，当前付费用户达到100万还算可以，未来有可能提升年费来鼓励用户的健身热度，按年费40美元算，那么每年的经常性收入仅为4000万美元，假设付费用户增至500万，对应收入将增至2亿美元。同时，假设月度用户平均消费能达到5美元每月，那么500万用户带来的营收将为2500万美元，年收入高达3亿美元。公司当前年营收目标为15亿美元，所以当前来自专业服务的经常性收入的作用并不明显。

整体而言，摩根士丹利的分析似乎有道理，公司还需要几年才能有贡献明显的经常性营收。不过，当前公司市值只有11亿美元，现金余额接近7亿美元，未来在健身及医疗方面有经常性收入的增长潜力，公司股价还是非常便宜。