推特：香椽做空，股价大跌合理么？

近期，Facebook“数据泄露门”影响持续蔓延，数据隐私成为社交平台的敏感要素，推特(TWTR)也被推上风口浪尖，遭到知名机构香橼做空，股价大幅下滑，周二跌破28美元，相对近期高点跌幅接近20%，以下简要分析数据隐私做空的合理性。

香椽做空

知名空头机构香椽27日发布推特，表示看空推特，短期目标价25美元，公司最容易受到隐私监管的影响，等参议院发现香椽发布的内容。此外，同facebook及Snap(SNAP)其表示推特在隐私监管上有特殊弱点，即对数据销售的依赖，表示推特今年将通过销售用户数据创造4亿美元的收入，而不是广告。关于数据隐私，令人担心的是推特利用平台的密送消息(Direct Message)来产生收益。根据消息，参议院司法机构主席查克格拉斯利将于4月10日对Facebook、推特和谷歌举行数据隐私听证会。

数据授权业务有限

从公司财报看，2016年及2017年数据授权营收分别为2.82亿及3.33亿美元，占总营收比例分别为11.1%及13.6%，预计18年营收4亿美元，占比达到14.9%。17年总营收下滑3%，其中公司广告收入下滑6%，这使得数据授权业务成为关注点，不过数据授权营收占比比较低，实际上广告收入的增长才能为公司带来真正改观。

官方辟谣，平台存差异

推特当日官方账号发了推特回应，表示数据授权业务并没有出售密信内容，任何相关报告并不属实。平台差异上，相比之下Facebook和Snap更有数据违规的可能性，因为其服务主要依赖个体用户之间的私人信息，而推特以推公众话题或内容为主，面向大众。另外，香椽及通过推特平台发做空报告、公司平台会员就是一个例子，并不涉及任何隐私。

盈利能力及股价回调

香椽做空报告中一个要点是推特盈利能力不足，靠卖数据赚钱可满足盈利需要。的确，17年Facebook每个月活贡献利润达20.21美元，而推特只有7.4美元，差距明显，不过从另一个角度，数据转换为广告费上Facebook利用的更好，并且只有推特公开列出数据授权细分收入。此外，股价反应上，讽刺的是相比Cambridge Analytica 19日曝光Facebook，香椽做空后推特股价的下滑幅度更大，Snap只下滑了8%。

结语

抛开业绩，从平台数据差异、财务公开来说，推特受数据隐私潜在影响的程度应该不及Snap及Facebook，数据授权业务占总收入的比例也相当有限，针对数据隐私问题，公司股价下滑幅度相比有些过度，未来的监管动态值得关注。