英特尔：贸易战的影响有多大？

近期，贸易战牵动着全球各地区的神经，美国特朗普总统表示要对价值约600亿美元的1300多种亚洲进口科技产品加征25%的关税，但目前具体项目还不明晰，不过抵制中国在半导体、计算及制造业等重点领域积极动作的意图比较明显。国内当前的回应是，表示对美国128项进口产品加增关税，不过大部分为农产品，且价值仅为30亿美元。就芯片行业而言，两方的贸易战将对国际巨头英特尔(INTC)产生一定影响，下文就此简要分析。

亚洲一级供应商

一级供应商为公司直接供应产品，加征关税的话增加的成本将能直接影响公司产品。下图列出了公司前十大亚洲一级供应商，成本分布占比最大的是东京电子(12.8%)，最小的是三星(1.64%)，整个亚洲供应商占公司总成本比例为43.76%，如果全部都征25%的关税，那么公司产品成本将对应上涨7%。不过考虑关税针对中国，前十大一级供应商不包括中国企业，中国最大供应商鸿海机密只占3.31%的比例，所以对中国加征关税对公司业务不会造成直接影响。

亚洲二级供应商

二级供应商通过一级供应商间接为公司供应产品，其成本增长会传导至一级供应商进而对公司成本形成影响。供应商列表如下，标黄行为一级供应商，标灰色的是二级供应商，预计9大二级供应商加征关税将会导致公司在44%的成本基础上成本再增长1.6%。三级乃至之后层级的供应商成本变动也会有影响，不过影响较小，加税带来的成本增长前两级供应商的影响占比达到93%左右。

反制影响

被征税国家预期将有一定反制措施，比如中国。公司供应端不受明显影响，主要影响还是亚洲市场营收。分地区看，公司营收集中在亚太地区，占比高达63%，反征税对公司影响很大。考虑到中国是本次贸易战的明显目标，中国也是最可能推出报复性关税的国家。

具体客户及营收贡献如下，公司可单独确定准确收入贡献的亚洲客户带来的营收比例约为14%，同时收入贡献无法明确按市场规模预估的部分客户带来的营收比例为36%。

结语

影响贸易战的因素有很多，未来实际进展可密切关注政府及企业动态。比如，特朗普公布加税之后几天，当苹果(AAPL)向中国贫困学生捐款4亿美元，中国撤销了对其征收的201项关税。公司向中国国有企业直接投资15亿美元，一方面有利于2D/3D闪存业务进展，另一方面在报复性关税上有修复空间。整体而言，从供应商及地区业务的角度，潜在贸易战对公司业绩造成较大的不利影响。