Facebook：亚太市场有望爆发

近期的“泄露门”爆发后，全球最大的社交媒体Facebook(FB)股价持续下滑，3月16日至今跌幅超过16%，公司昨日表示将就隐私设置做出三项更新，股价在科技股普遍下滑的情况下逆势收涨0.5%。下文将从基本面出发分析公司亚太市场的增长趋势。

用户占比高，ARPU基数低

17年，全球范围内亚太地区月活占比高达39%，且增长较快，不过营收贡献占比只有16%，原因在于ARPU(每用户平均营收较低)只有9美元，对比之下，美国/加拿大地区ARPU高达85美元，欧洲为27.5美元。不过，亚太地区ARPU增速可观，从13年的3美元实现3倍增长至9美元，未来还有空间。

（数据来源：Facebook 17Q4财报）

ARPU增长驱动：用户及数据流量

印度拥有最广泛的用户群体，公司印度及东南亚负责人Umang Bedi用“营收增长居前”及“战略重点”来形容印度市场。用户端方面，印度月活近1.66亿，相当于公司总用户的约9%至10%，为公司的第二大市场。印度Facebook用户近年来持续增长，如下图(单位百万):

其次，印度市场智能手机渗透率持续提升，有望从16年的29.8%提至19年的39%，智能机发货从11年的仅1000万部增至17年的1.24亿，当前占全球智能手机市场的10%以上。相比功能机，智能机的增长有利于公司增加用户，改善公司提供的服务功能，更重要的是公司打广告盈利的能力。根据eMarketer网站的数据，印度移动互联网广告支出有望从17年的5.89亿美元增长18年的9.43亿美元。另一大亚太市场情况类似，印尼拥有8800万月活，预计广告开支由17年的7.43亿美元增至18年的15亿美元。

数据流量方面，新手机Jio的出现极大改变行业格局，这款由印度巨型企业集团Reliance Industries的印度首富阿巴尼推出的4G手机不仅语音免费，还不限流量，流量价格也便宜，一年多时间用户就高达1.3亿，让当前超过4亿用户流量消费打开空间。整体而言，印度市场未来移动数据消费将国际领先，为公司提升移动广告增长又扫除一大主要阻力。

结语

亚太地区ARPU从17Q1的1.98美元提至Q4的2.54美元，以此趋势可预计年化收入将达到10至11美元，用户增长及数据爆发则提供更大空间。对应盈利，预计亚太地区ARPU每增加1美元将能提升净利润2%，则ARPU若增至9美元至15美元，则盈利将潜在提升12%。当前数据泄露门主要影响的是美国欧洲市场，当前亚太地区的增长趋势不可忽视，未来智能机渗透率提至40%以上将带来巨头大盈利增长空间。近期股价大幅回调后，PE已调整至20倍以下，考虑公司35%至40%的业绩增速，尽管短期受挫，但长期来看公司仍具有吸引力。

来源：eMarketer.com，各国移动广告支出变化图