红帽：大订单突出，延续高增长

领先的开源解决方案供应商红帽(RHT)当地时间周二公布了截至3月26日止的Q4及18财年全年财报，业绩再次超出分析师预期，股价周二高开低走收涨0.87%至154.42美元。

业绩概览

Q4总营收7.72亿美元，超出分析师的一致预期7.62亿美元，为公司连续第60个季度保持增长，同比增速达23%，相比上季增速22%有所提升，不计汇率影响则同比增长18%；18财年全年营收29亿美元，同比增长21%，不计汇率影响增幅为20%，首次突出财年营收目标20亿美元，期末年化总营收达到300亿美元。

盈利方面，Q4 Non-GAAP调整后EPS为0.91美元，明显超出分析师的预期0.81美元。Q4运营利润达1.32亿美元，整体运营利润率17.1%，去年同期则为15%，提升主要来源于营销效率提升。Q4运营现金流为3.62亿美元，同比增长14%，全年运营现金流为9.23亿美元，同比增长18%。期末现金及投资余额高达25亿美元。

大订单突出，收入加快增长

公司业务的强劲增长来自采用混合云基础架构和开源技术的企业的增长。按业务分部，最重要的订阅收入Q4达6.84亿美元，占总营收比例为88%，同比增幅达22%，不计汇率影响则增长18%。全年订阅收入达26亿美元，同比增长21%，不计汇率影响则增长21%，整体毛利率能高达85%，主要受订阅业务毛利率95%的提振较大。

具体看，订阅收入下细分的应用开发相关的收入和其他新兴技术收入延续此前的高增长，Q4订阅收入为1.25亿美元，同比增长40%;全年则收入为4.39亿美元，同比增长36%，占订阅收入及总营收的比例分别提至24%及21%。

Q4大订单表现亮眼，超过169笔订单金额高于100万美元，其中有26笔订单超过500万美元，1000万美元至2000万美元订单数为12比，去年同期只有1笔。

年底递延营收达26亿美元，同比增长25%，增速高于营收，为后期贡献收入提供不错的基础。

结语

公司18财年营收及运营现金流指引分别为34.25至34.6亿美元、10.35至10.45亿美元，公司当前EV与18财年营收比例为7.7倍，与运营现金流比例为25.72倍，尽管倍数并不便宜，但考虑公司业绩的持续高增长，当前的溢价也比较合理。