奈飞股事会——跪求公司进行股权融资

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本文编译自Whitney Tilson在Seeking Alpha上的一篇向奈飞CEO里德黑斯廷的公开信，建议奈飞利用目前公司的优势进行股权融资。

作者Whitney Tilson是基金Kase Capital的合伙人，其早在2010年12月发表了一篇长达18页的做空奈飞报告——《原来你什么都不想要，为什么我做空奈飞》。

令人意想不到的是，仅仅再过了四天之后，奈飞的CEO里德黑斯廷亲自在Seeking Alpha上发表《谢谢你的爱，来一起上涨到三万英尺》，公开回复Whitney Tilson，建议其平掉做空仓位。

公开回复信上提到，奈飞同意Whitney Tilson对于公司所面临风险的看法，认可这些风险可能会导致市场对于奈飞公司的做空行为。但是，里德动之以情、晓之以理地描绘了奈飞未来流媒体的宏伟蓝图，要知道，当时可是在2010年，那时候流媒体还不知为何物，如此之大的新兴市场，如果还要做空他的领导者，显然是错误的。

在和里德黑斯廷共进了早餐之后，Whitney Tilson即刻被这位充满魅力的CEO所征服，痛改前非，没过多久就发布了《爱要怎么说出口，为什么我平掉了做空奈飞的仓位》。

随后就是公司的股票一路上涨至50美元关口，虽然其中股价有所回撤，但是Whitney Tilson坚定自己的信仰，在投资会议上，在美国CNBC电视台上，分享自己认为奈飞会至少增长10倍的看法。

果真，爱情的力量是伟大的。随后的奈飞可谓是一路飙升，涨幅已经远远超过Whitney Tilson之前所认为的10倍，公司股价从不到50美元，如今已经跨过了山和大海，站在了300美元的山巅之上，而且大概率会像更高的山峰挺近。

关于股权融资

当然，随着公司的日益壮大，奈飞也面临着债务高企，现金流干涸的问题，于是乎，见证了奈飞一步步走来的Whitney Tilson再次发函，建议公司进行股权融资，以避免公司在目前高估值的水平下，可能会引发的股价回落。

首先，奈飞由于此前几年大举投资原创内容生产，公司目前背负65亿美元的债务，净现金为37亿美元。

在原创内容方面的大胆投入，推升公司的市值超过了1000亿美元，但是也让公司的自由现金流下降到了负的44亿，导致公司目前只能以背债来维持现金流。

因此，在过去几年里，使用债务融资方法，不影响股票市场，筹集现金，这种方法是正确的。但是公司市值的增长，是不能够用来偿还公司债务和利息的，只能用现金，但是公司目前仍在烧钱。

此外，公司债务水平已经是公司税前利润的7.1倍，净债务的4.1倍。虽然对于大型成熟企业，利用稳定的商业模式所提供的现金流，选择债务融资是更好的；而对于小公司来说，为了不稀释股东权益，也纷纷选择债务融资。但是，这些都对奈飞不适用：公司商业模式成熟，但尚不能提供稳定充沛现金流，而且公司股价一路上涨，估值较高，已经是营收的12倍，税前利润的153倍，净利润的251倍。

所以，基于此，建议公司进行股权融资清偿公司债务，建立大量现金储备。如果按照100亿美元的募集规模来看，相比于公司超过1300亿的市值，100亿对于现有股东权益的稀释还不到8%，但是公司的资产负债表将大大降低风险，而且基本面将会更加坚挺，还会向市场的每一个对手发出有强力的竞争信号。

综上所述，面对目前现金流和债务问题，一个长期对奈飞抱有深厚感情的投资人，认为公司可以进行股权融资，或许已经是市场的一个积极信号。其实，奈飞的情况，同样适用于埃隆马斯克的特斯拉。

两家公司都是把自己作为颠覆人类生活方式的存在，因此，关于融资问题，市场已经放出信号，投资者需要时刻关注未来的公司动向。