摩根大通业绩稳健，市值迈入4000亿美元时代

摩根大通（NYSE: JPM）市值逼近4000亿美元，令其他多个大型投行惊叹不已。总体而言，美国向好发展的宏观经济形势和加息的政策为银行业创造了有利环境，摩根大通多样化的业务可能将继续从中大举获利。

股价表现

最近有消息称2006年开始担任高盛CEO的 Lloyd Blankfein将在今年年底卸任，而显而易见的是，摩根大通CEO Jamie Dimon还将继续担任目前职位，公司成为为数不多仍然由金融危机前CEO领导的大型投行。摩根大通的股价在过去几年中大幅上涨，今年甚至有望上涨更多。

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摩根大通对公司未来发展信心十足，公司在去年宣布了高达194亿美元的股票回购计划，之后公司股价大涨近50%。随着股价上涨，摩根大通市值一路逼近4000亿美元。公司2017财年第四季度财报显示，由于受的债券波动小和利差收紧的影响，除债券交易外，几乎每个业务部门都增长强劲。

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过去几个月中，债券和股票市场突然发生动荡，因此未来债券和其他市场的交易营收很可能会大增。美联储将继续实行加息政策，预计2018年加息3至4次，这无疑会给债券市场造成更大波动。

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公司估值

尽管摩根大通股价已经大涨，稳健业绩还可能继续推动股价上涨，公司业务多样化，再加上美国加息政策的利好，公司的估值却并没有上升。摩根大通目前的市盈率处于滚动市盈率和远期市盈率之间，意味着市场认为公司未来业绩增速将比现在更快。

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跟大型投行相比，摩根大通当前估值从行业中间水平上升到估值较高的前几位。

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基本面

同行对比下的摩根大通估值提升是否意味着市场对公司继续增长的预期过高呢？笔者认为并非如此。公司业务多元化，目前的宏观经济环境也利好银行业，因此预计摩根大通很可能继续强劲增长。

摩根大通目前近半营收和三分之一左右的净利润来自消费者银行部门。该部门的产品和服务种类十分丰富。随着美国经济持续增长和失业人数下滑，预计消费者部门未来业绩将继续有不错表现。

来源：公司财报

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摩根大通四季度业绩唯一美中不足地方的是交易营收下滑，但在当前市场环境和加息政策下会出现市场波动增加和利差收紧，因此未来交易营收会有所改善。

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资产管理和商业银行部门四季度业绩也有出色表现。很明显，得益于多元化的业务，摩根大通才能在某一业务表现不佳的情况下，整体业绩不会受到太多拖累。

不计入特朗普税改的影响，摩根大通四季度65.6亿美元的净利润来源分别是消费者和社区银行（占比40.1%），公司和投资银行（占比35.3%），商业银行（占比14.6%）以及资产管理（占比9.9%）。

小结

目前美国经济形势向好，市场波动已经加大，摩根大通未来有望继续增长。