回调就是买入良机，老外为啥看好京东？

上周京东(JD)刚发完Q4及全年财报，17年全年净利润同比增长140%，净收入同比增长40.3%，不过股价相比一个月高点48.96美元下滑了11%左右。以下从市场环境、业绩及估值分析公司潜在价值。

国内网购潜力及电商格局

全球范围内，中国国内网购以83%的渗透率位列全球第一，网购已成为一种习惯，且国内网民除了基数大，还有更多增长空间，可贡献潜在交易增量，16年统计显示国内网民达7.2亿，占总人口比例只有52%，与美国88.5%差距较大，未来可转换为网民的人数高达6.6亿。

来源：Statista.com

来源：internetlivestats.com

整体而言，网购热潮及基数增长利好国内电商企业，实际上线上B2C零售交易额多年保持快速增长，同比增长率维持在30%或40%左右的水平。电商市场格局碎片化，公司具备一定规模优势。除阿里巴巴(BABA)的天猫一方独大，市场份额超过60%，其次是公司占比25.6%，之后各大电商比例只有低位个位数，排名稍靠前的有苏宁和国美。

来源：China Internet Watch

品牌物流优势+业内合作

除规模优势外，公司还有多个利好因素。当前市场上能与阿里巴巴抗衡的只有京东，公司平台吸引力对比有一定优势。阿里的天猫曾因假货问题质疑较大，加上公司高成本自建的高速物流系统，可以算是电商中最有利的护城河，公司计划分拆物流部门，并以18.6%的股票获得了25亿美元融资。

此外，企业合作上，京东与国内互联网巨头腾讯有紧密合作，腾讯持有公司21%的股份，京东可利用腾讯网上生态驱动公司业绩，而腾讯与阿里巴巴的生态竞争有目共睹，比如京东平台成为微信移动钱包支付的唯一平台。同时，两家公司成立的合营企业近期向唯品会(VIP)投资，三家公司有望共同受益。除此以外，零售巨头沃尔玛(WMT)也持有公司12%的股份。

业绩持续增长，运营现金流改善

如下图，公司营收多年持续高速增长，当前大体量也有40%左右的同比增速。运营方面，平台活跃用户持续增长，去年同比增幅高达29%。自由现金流逐年增长，盈利上近期的不达预期是因为去年资本开支加大，主要用于库房及物流建设，单Q4就建成81间新仓库，当前覆盖全国99%的地区，盈利上的短板主要驱动未来增长，公司预计未来几年利润率将有所提升。

结语

除了当前盈利上的短板，公司身处庞大的增量市场，业绩稳健增长，品牌及物流拥有一定优势，平台用户增速快，拥有一批强大合作伙伴都是看好公司的几大理由，长期表现令人期待，当前公司股价的调整可以说是潜在入场机会。