热股视点丨华润啤酒收购喜力在华业务，是不自量力的“蛇吞象”？

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据路透社报道，华润啤酒正就收购喜力中国业务展开磋商，交易价值可能超过10亿美元。此次交易可能涉及喜力在中国的分销业务和品牌，以及位于广东、海南和浙江的三大啤酒厂。双方还讨论了在交易中交换股权的问题。

受此消息刺激，华润啤酒于3月9日盘前大涨近10%。

投资逻辑

中国的啤酒业发展似乎正在放缓。欧睿国际在去年5月的报告中指出，随着酒类消费的升级，2016年啤酒销量同比下跌4%。相比之下，大城市中精酿啤酒的销量正在增加。未来中国啤酒市场将继续以每年2%的速度收缩。业内人士认为，随着人口老龄化和消费分化，啤酒业的未来不容乐观，中高端产品才是中国啤酒企业的未来增长点。自2013年以来，中国高利润的高端啤酒的销量，正以每年两位数的速度增长。

华润啤酒

作为中国销量最大的啤酒，为了扩大业务，华润啤酒一直在寻求高端品牌作为并购对象。华润啤酒旗下的雪花啤酒虽然几乎只在中国出售，但却是全球最畅销的啤酒品牌。

发展历程

2001年，收购大连棒棰岛啤酒，确立辽宁市场龙头地位；2010年，收购西湖啤酒45%股权及在2011年对西湖啤酒实现全资控股；2013年，收购金威啤酒，跻身广东主流啤酒厂商。2015年，公司剥离全部非啤酒业务，专注于啤酒业务。2016年10月华润啤酒以16亿美元收购南非米勒公司在雪花啤酒49%的股权。当时南非米勒被百威啤酒收购，把雪花的股权全部出售给了华润。

明星产品

在2017年中国500最具价值品牌排行榜中，雪花以1228.36亿元的品牌价值，排在榜单的第28位，在食品饮料行业排在第四位。

喜力啤酒

喜力啤酒公司创建于荷兰阿姆斯特丹，目前是全球第二大啤酒酿酒商，于1983年进入中国市场，但该公司的高端品牌喜力在高端市场上一直远远落后于百威英博的百威啤酒。根据市场信息公司欧睿国际的数据，2016年，喜力在中国市场的占有率只有0.5%，而华润啤酒的市场占有率超过1/4。

在中国，喜力啤酒的售价是雪花啤酒售价的三倍。除了喜力之外，喜力公司在中国销售的品牌还包括，虎牌，苏尔以及本土品牌力加和海南。

热股视点

华润啤酒目前的举措，实质是在改变它的运行质量，原因是作为中国销量第一的啤酒，但它的利润并不如青岛和百威。凭借其产品品牌、网络效应、有效规模及中端产品的竞争力优势，未来如果华润能够提升产能利用率以及更好的控制费用率，这家公司的护城河必将越来越宽广，为股东带来更高的回报。