佛系投资系列之一：李国飞的投资框架

《金刚经》的悟道

《金刚经》里的一段著名的经文：“无我相，无人相，无众生相，无寿者相”， 相就是表相，万事万物都有这四相。这些表相是持久不变的吗？《金刚经》说“凡所有相，皆是虚幻”，意思是这些表相，都不是固定不变的，而是不断变化的，有如幻象，佛陀说“无我相”，可以理解为“不要认为‘我相’是固定不变的，其实它是在持续变化中的”。要特别指出的是，为方便起见，在下面的讨论中，“我相”的特性都是持续变化的，而不是固定不变的，也就是说，已经出离了那种固定不变的相，人相、众生相，寿者相也都一样。

投资的四相

对于投资这件事情，它的四相是什么？我努力用简明易懂的方式来阐述一下我的见解，

“我相”对应的是主体的“我”---投资决策主体，“我”要持续地做出各种投资决策，这种决策最重要的是对股价的判断，“我相”本质是指“我”所作的持续变化的投资决策；

“人相”对应的是与“我”相对的客体，也就是我要研究的目标----上市公司，“人相”本质是指上市公司的持续变化的基本面；

除了“我”，还有很多别的投资者也在研究这家公司，“众生相”对应的就是市场全体投资者，我这里概括称为证券市场，他们的判断会形成阶段性的共识，这种共识表现为股价的波动，“众生相”本质是指波动的股价 。

“寿者相”对应的是与投资相关的各种因素，既包括政治方面的也包括经济方面的，我用“宏观”一词以概括，这些因素都是有时间性的、稍纵即逝的，也就是有“寿命”限制的，“寿者相”本质是指宏观变化。

而且，还有一点要特别指出的是，这四相是互相联系、互相影响的。“互相联系，互相影响”的这种关系，用禅的术语来表述，就是一方是另一方能够成立的因缘（条件）之一，反之亦然，可以形象地用一条双向的线连接彼此来反映这种关系。

一个完整的投资体系由这四相组成，这四相的每一相都由很多因缘（条件），包括另外的三相和合而成。举个例子，“人相”代表的是公司的基本面，影响的条件很多，我把它们分为两类，一类是“内部”条件，如设计、销售渠道、仓储物流，人才培训、企业文化等，这些条件和企业直接的内部的生产经营密切相关，另一类是“外部”条件，主要包括宏观变化、投资人关系和股价走势这三种，也就是另外的三种相，这三种外部条件，对公司基本面持续有影响，有时候甚至是很大的影响。当我们研究“人相”，也就是公司基本面时，我分为两步：第一步，研究主要由“内部”条件所影响的基本面变化的规律，我称之为“内部规律”。第二步，分别研究这三种外部条件所影响的基本面变化的规律，我称之为“外部规律”。研究这两种规律，有很多观察的角度，我会选取一些我认为最重要的角度。通过这两步研究，我们就能对公司基本面变化有比较全面的认识。分析“众生相”（股价）也遵循同样的思路，分析“我相”（投资决策）时，我把内在规律和外在规律合在一起介绍了。

投资框架

基于以上的认识，我建立了一个新的投资框架，一个大圆圈代表宏观（宏观变化），在这个圈里，三个小圆圈代表我（投资决策），上市公司（基本面）和证券市场（股价），它们三者用双箭头彼此连接，表示它们之间是相互联系相互影响的，三个小圆圈在大圆圈的里面，表示它们都受到大圆圈（宏观）的影响。放下术语就成了股价、基本面和投资决策三部分。