调整之际，再谈价值投资，价投的核心

格雷厄姆派别

至少有两派，一派以格雷厄姆为代表，主张以显著低于净营运资本的价格买入，净营运资本即流动资产减去流动负债，因为净营运资本已经是低于公司价值了，如果在其上再打个折扣，那真都是便宜的股票，俗称捡烟蒂，抽一口就扔了。早期的巴菲特是坚定的原教旨主义派。

费雪成长派别

另一派以费雪为代表，主张以合理的价值买入优秀的高成长公司，他的代表作《如何选择成长股》，后期巴菲特更接近这一派，所以巴菲特曾说自己是80%的格雷厄姆＋20%费雪，如果现在再让他说，可能费雪的比例会更高。

一静一动

这两派是一静一动，格雷格姆主张尽可能保守地评估企业价值，如果一家公司银行存款换掉负债后竟然还远高于公司股价，显然买入很安全，费雪主张动态地看待公司，也许现在看不便宜，但未来随着公司成长，当前价格会越来越便宜，成长本身就是价值的一部分。

两者没有对错之分，但对投资者的要求是不一样的，后者对投资者的要求明显要高出前者一大截，以合理的价格买入优秀公司肯定优于以便宜的价格买入普通公司，但关键在于怎么识别出优秀公司，这就是巴菲特所讲的价值投资理念的第四点能力圈。