热股视点丨最强春节档，阿里影业和IMAX受益多

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随着今日开工大吉，各位的春节假期已经结束，而在这短短的几天假期里，中国电影市场收获了一个相当“旺”的春节档。从2月15日至2月22日零点，大盘报收57亿元，比2017年春节档34亿足足超出了23亿。

《红海行动》、《唐人街探案2》、《捉妖记2》三驾马车占据接近85%的票房，每一部都超越2017年春节档票房冠军《西游伏妖篇》，中国电影市场“天花板”再次被打破。

在大年初一国内电影票房就达12.6亿元，与去年同期的8.1亿元相比，增幅高达50％以上。超过10亿元的数字，超越此前全球单一市场单日票房的纪录；初二国内电影票房以接近10.2亿元的成绩，继续维持10亿元级别的水准；初一至初三票房累计约32亿元，接近去年整个春节档，获得历史性突破。

投资逻辑

电影作为可选消费品，虽然消费者对其价格通常较为敏感，但在春节期间消费者边际消费倾向较高，对电影价格不再敏感；此外，人口春节期间回流，放大渠道下沉红利；超长的全民假期放大内容创造需求的红利；而春节国民消费意愿的增强，放大消费升级红利。

春节期间一二线城市人口回流，有观影习惯的年轻人回到家中带动没有观影习惯的亲朋好友进入电影院进行消费，低线城市新建影院得到充分的产能利用，因此春节档期票房集中释放。

IMAX CHINA

中国领先的电影技术供应商、影院及影片业务中IMAX品牌的独占性许可人及上映IMAX格式影片的唯一商业平台，而内地市场也是IMAX CHINA的主要收入来源。几部春节档期电影，如：《红海行动》、《唐人街探案2》、《捉妖记2》等都有IMAX格式的电影放映。

公司业务

公司影院业务包括设计、采购和为放映合作伙伴影院提供优质数码影院系统，以及提供相关的项目管理和持续的维护服务；影片业务包括通过专有IMAX DMR转制流程以数字原底翻版技术，将好莱坞和华语影片转制成IMAX格式，以及在大中华的IMAX影院网络放映该等影片。

经营模式

公司影院业务收入来自：销售收入、全面收入分成及混合收入分成三个不同架构向放映商收取的费用。销售收入，公司通常收取大量预付费用及少量持续费用；全面收入分成，公司向放映商合作伙伴提供影院系统，并按IMAX影片票房比例持续收取费用，但不收取预付费用；混合收入分成，公司向放映商合作伙伴收取相对少量预付费用，并按IMAX影片票房比例持续收取费用。

收入分成模式使放映商合作伙伴能通过减少预付费用，迅速扩大IMAX影院网络，同时使公司利益与其协调一致，共享票房收入。

公司影片业务收入按固定比例从集团制片厂合作伙伴的IMAX影片票房中取得，共享影片票房，降低影片制作成本。

核心技术

IMAX影院系统结合IMAX DMR转制技术、先进的放映系统、曲面银幕和专有影院几何构造以及专业音效系统，所带来的体验较传统影院更为强烈、逼真和刺激。公司作为IMAX品牌和技术在大中华的独家许可人，充分利用专有技术开发的最先进IMAX影院系统。

阿里影业

以互联网为核心驱动，涵盖娱乐内容宣传发行及为用户、片商及影院运营商服务的全产业链娱乐平台；投资范围包括：内容制作及发展将娱乐内容商业化的创新解决方案。

公司业务

主要包括互联网宣传发行，通过整合在线票务平台淘票票与公司现有资源，提升整体业务规模，结合线上及线下的宣传发行能力，强化淘票票核心竞争力以及产品和运营差异性；

内容制作包括国内和国际内容业务，开发与制作高质量的内容作品，在未来业务策略上，除电影外，随着消费者观影习惯的变化以及线上观影次数的快速增长，视频网站将成为重要的内容发行渠道，网剧也将成为公司重点发展方向之一，公司会注重剧集市场的发展与转型。

热股视点

在过去的2017年，中国电影市场整体回归两位数增长新常态，《战狼2》的大爆发更是刺激整个行业。据统计2017年国内电影票房收入达523.71亿元，同比增加15.3%，观影人次达16.21亿次，同比增加18.3%。

随着国民收入的持续增长，春节这个传统佳节，越来越成为文化消费的“最强档期”之一，而消费升级，文化相关消费势必会在居民消费的比例中越来越高，相关公司将受益获得发展。