麦当劳：当前价格值得买入吗？

投资理念

1月30日，麦当劳（NYSE: MCD）公布了最新财报，财报业绩十分出色。公司同店销售额增速继续加快，营业利润率持续提升。麦当劳当前估值较高，但未来增长前景不错。

同店销售额增速强劲

麦当劳2017年四季度同店销售额实现强劲增长。四季度同店销售总额同比增长5.3%，增速比去年同期高出1.5%。其中美国市场同店销售额表现相当出色，增速从去年同期的1.3%大幅提升至4.5%。预计麦当劳同店销售额的增长态势还将持续下去。全球经济形势继续走好，再加上一月超预期的美国就业和薪资水平，麦当劳美国市场将有望从中受益。

来源：麦当劳财报

营业利润率改善

麦当劳的营业利润率在继续提升。如下图所示，2017年，麦当劳的营业利润率为40.2%，创下近十年来最佳表现。麦当劳营业利润率提升的原因是同店销售增速额超预期，且SG&A费用降低，抵消了人工成本增加带来的负面影响。

来源：麦当劳财报

上调股息

麦当劳在最近一次财报发布时宣布将上调股息，季度股息从每股0.94美元上调至每股1.01美元。相当于年度派息上调至每股4.04美元。按照2018年2月2日收盘价计算，公司股息率为2.4%。1976年以来，麦当劳每年都在上调股息。投资者大可不必担心公司派息是否能持续下去，因为麦当劳目前的季度派息仍然远低于季度每股收益。

来源：YCharts

公司估值

来源：晨星

得益于麦当劳CEO Steve Easterbrook的转型战略，市场目前对麦当劳的估值有所提升，公司当前市盈率为24.51，远高于2012年的16.46，同时高出五年平均的21.52。麦当劳目前的市现率为26.48，比五年平均水平高出10倍。麦当劳目前的市盈率略低于肯德基和必胜客的母公司百胜餐饮集团（NYSE: YUM），但远远超出星巴克（NASDAQ: SBUX）的18.41。

从下图可以看出，麦当劳目前的股息率为五年来最低水平。在笔者看来，对追求股息收益的投资者而言，当前或许并非买入麦当劳的最佳时机。

来源：YCharts

小结

在CEO Steve Easterbrook的带领下，麦当劳的转型战略似乎得到了良好实施。公司增长的势头似乎有望在2018年持续下去。过去一年中，麦当劳的营业利润率继续提升。公司大力回馈股东，连续多年上调股息。从同行比较和历史对比来看，麦当劳目前的估值较高。不过只要麦当劳能继续维持当前的业绩增速和运营效率，公司股价或许有望上涨。