霍尼韦尔：良好的前景VS相对较高的估值

作为全球著名的多元化高科技制造企业，霍尼韦尔依靠稳步增长的营收，股价涨幅超过同业的联合技术与通用电气。

公司状态

财报显示，公司现金和投资等流动资产增加108亿美元，总资产达到594亿美元，负债总额为420亿美元。公司目前流动比率为1.38倍，低于行业平均水平1.58倍，而且低于市场普遍认可的能够保持财务稳定和防御标准的2倍，这意味着公司短期和长期偿债能力有所缺失。所幸的是，公司长期债务近年逐步减少，但目前长期债务为126亿美元，超过往年平均水平；营收方面，公司收入持续增长，销售成本逐步下降，净利润稳步提升。

公司为投资者提供了强劲的增长势头以及高达27%的ROE和有人的股息率，但是公司估值方面，市盈率50倍以上，而且市净率达到5.7倍，远远高出同行水平，而且公司50.62%的资产负债率也同样需要投资者注意。

买的理由

过去5年中，霍尼韦尔的股价表现虽然低于同行3M工业集团，但是远远超过其他的联合技术与通用电气。作为全球多元化高科技制造企业，公司提供航空航天产品服务，拥有世界领先的材料产品，公司在航空航天、工业安全、家居建筑技术以及材料领域均有着不俗的实力。

其中航空航天领域占公司收入的36.1%，公司是全球领先的发动机、电子设备及服务解决方案提供商，为飞机制造商、航空公司、美国军方、机场运营等提供服务；工业安全提供技术领先的材料加工合成技术等服务，占公司总收入的22.3%；家居建筑提供安全、消防等解决方案占据公司总收入的27.6%；材料领域则占14%。

公司自2002年以来开始调整公司组织架构，出售了大约60项价值70亿美元的相关资产，并且收购了90家公司。通过跨部门的持续投资，公司的盈利及创新能力得到提高，为公司保持良好的资产负债水平、充裕的现金流有着积极的意义。

卖的理由

通过主动调整架构，公司才得以超过同业竞争者，但是持续的收购是不可持续的；而且美国政府在航空航天以及国防军费方面的预算变化会直接影响公司的相关收入；高昂的研发成本同样会降低公司的利润率水平。

由于原材料的成本波动，将很可能提高公司产品的生产成本，尤其是高性能材料业务，例如，天然气、萤石、氯乙烯等材料，以及航空加工大量使用的镍、钛等金属；而且公司的原材料采购是通过不同国家单一采购渠道，供应链的脆弱性导致公司在控制成本的同时，很难扩大生产规模，产能难以提升，盈利能力受到抑制。

因此，公司的业务未来可期强劲的提升，但是目前随着市场的调整，公司估值水平的提高，投资者需要注意波动风险。