Facebook： 提升平台价值，延续高增速

全球社交巨头Facebook(FB)前不久公布了亮丽的Q4财报，不光如此，公司还宣布将加大治理平台假新闻。下文结合财报及有关事件分析公司的未来估值。

财报亮丽，日活稍有下滑

Q4总营收同比增长47%至129.7亿美元，即便公司在监控社区环境上大力投资，季度运营利润仍然同比大增61%至73.5亿美元，运营利润率也高达57%，季末自由现金流累计至54亿美元的高位。

值得一提的是，由于公司的业务运营模式具有吸引力，公司运营利润率持续攀升，由15年Q4的44%提至17年Q4的57%，而且于此同时，公司的资本开支增长相当平缓，目前资本开支也只有22亿美元。另外，税改利好公司自由现金流的快速这个字，17年公司的年度税率约为23%，管理层预计到2018年将降至百分之中双位数的水平，按18%的税率算的话，自由现金流将因此增加11亿美元，现金流提升有利于提升公司估值水平。

平台治理与价值

很明显，公司CEO扎克伯格在平台长久发展上具有忧患意识。过去几年，公司主要通过大力布局用户喜好内容，并尽可能变现获利。当前，随着假新闻、恶意内容的泛滥，公司作长远打算，即便开支扩大，盈利有所损失，也要与损坏平台良好环境的内容或行为作斗争，短期的损失将会为平台持续留存用户，代价可能是当前平台日活(DAU)的下滑。针对用户下滑，当前需要解决的最大问题是处理好个人用户的内容生产。旗下Instagram的用户当前仍持续分享内容，而Facebook平台的情况是有一部分频繁发帖以及更多的潜水用户，当前新重点在于促进平台内用户之间的互动，以吸引新用户加入平台。Instagram拥有2百万个广告商，相比之下Facebook平台拥有6百万个，两者的用户转化率并不一样。

结语

即便过去一年股价涨了44%，公司估值仍然不高，开支提升较快，但营收及利润率保持了高速增长。2018年情况会不一样，开支预计只同比增长45%至60%。17年的自由现金流170亿美元有望到18年达到220至230亿美元，股价与自由现金流比例将为24倍，对于像Facebook这样的高增速公司估值并不过分。