热股视点丨上调下季预期，美光科技涨逾11%

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美国半导体生产商美光上调截至3月1日止的第二季度业绩预期，预计季度收入介乎72亿至73.5亿美元，高于早前预测68亿至72亿美元，平均调升幅度约4%，季度每股收益介乎2.7至2.75美元，早前预测为2.51至2.65美元。此外，公司宣布现任财务总监Ernie Maddock退任，由David Zinsner接替，2月19日生效。Maddock将暂时担任顾问至6月，以确保交接顺畅。6日截至收盘公司股价大涨超过11%。

投资逻辑

首先，公司前不久发布了亮丽的18财年Q1财报，季度营收同比增长71%至68亿美元，摊薄每股收益达到2.45美元，分别超出分析师的预期营收61.9亿及调整后每股收益2.03美元。管理层表示业绩增长来自于移动端、服务器及固态硬盘需求有两位数的环比增长，同时公司产品毛利率及盈利水平提升。

具体来看，Q1 DRAM营收占总营收比例高达67%，NAND闪存占27%，如下图，17年年内DRAM净营收同比大增80%，总销量(千兆)增长50%，成本下滑21%，而NAND闪存净营收同比增长50%，总销量提升65%，成本下滑26%。供不应求引起芯片涨价，同时成本下滑，公司Q1毛利润达到了55%的高位，创近10年新高。

尽管近期DRAM及NAND闪存价格近期略显弱势，但实际需求仍超出市场预期，第一季度DRAM价格持续上涨3%至5%，而NAND闪存价格下滑低于市场预期。

DRAM对营收贡献的影响最大，有分析指出当前公司与厂商协商顺利完成涨价，多数厂商一季度调拨生产移动DRAM及服务器DRAM出现供给不足，PC DRAM第一季度合约价平均涨幅达5%，移动DRAM合约价由原先预期的5%收敛至仅调涨3%，但仍然维持上涨趋势，第二季度又是安卓手机的零组件备货旺季，移动DRAM合约价有望维持Q1水平。

营收第二大来源NAND闪存Q1出现小幅供给过剩，上游原厂3D NAND產能开出，但固态硬碟（SSD）及手机嵌入式eMMC/eMCP的需求转弱，NAND闪存合约价预期下滑5%幅度，低于市场普遍预估的下跌7～10%。

全球半导体领先企业

全球最大的半导体储存及影像产品制造商之一，设计、开发出世界顶尖存储和半导体技术，应用范围包括计算、网络和服务器，以及移动、嵌入式、消费类、汽车和工业设计。

公司业务

公司主要提供高性能存储记忆芯片，例如DRAM、NAND、闪存及3D XPoint记忆芯片等，产品适用于云技术、数据中心、互联网及移动通信等场景，业务主要分为：计算和网络业务，主要负责向计算机、图形、云计算等提供记忆存储芯片产品；存储业务主要面向企业级用户；移动业务主要面向智能手机、平板电脑等移动端用户；嵌入式业务主要服务于汽车电子、工业设计、智能家居以及消费级电子市场。

发展历程

公司于1978年成立于美国爱达荷州的一间地下室，1979年设计出“世界上最小的64K DRAM”并于1981年实现大规模量产；1984年推出世界上最小的256K DRAM芯片，成为行业里程碑；1988年推出1Mb DRAM并搭载微软Windows操作系统；1999年推出业界首款DDR DRAM成为行业标准；2002年推出首款基于110纳米工艺1Gb DDR，超越英特尔和AMD，确立公司行业领导地位；2007年开发业界首款加倍式间距NAND，2009年推出速度最快客户端固态硬盘，2015年联合英特尔推出突破性3D XPoint技术。

核心技术

公司的3D XPoint技术，其速度和耐用性都是目前NAND闪存的1000倍，储存密度则是DRAM的10倍，且寿命更长。

热股视点

DRAM及NAND闪存是公司的两大关键营收来源，受益于行业周期性改善，最重要的DRAM当前需求旺盛，供不应求且价格成功上调，而NAND闪存Q1因小幅供给过剩，对平均售价下滑的影响实际好于预期，整体而言，公司上调下季业绩预期并不令人意外，投资者信心得以提振。