热股视点丨美联储来一记重罚，富国银行大跌逾9%

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富国银行近日收到美联储的一道制裁令，基于富国银行此前在一系列交叉销售丑闻之中侵害消费者利益，滥用银行优势权利，美联储要求富国银行的资产规模控制在2017年年末水平，即1.95万亿美元以内。在问题得到解决之前，不得扩充资产规模。受此影响5日美股盘前交易时段，富国银行股价暴跌超过9%。

“罚单”要求富国银行在4月底之前替换三名现任董事会成员，在年底前撤换另一名董事，美联储还要求富国银行董事提高治理水平，于60天内提交一份书面计划，说明其董事会将如何提高监管能力。富国银行估计，美联储的“罚单”将令该行今年的利润减少3至4亿美元。

投资逻辑

金融监管对各大银行而言影响重大，其中资产规模控制对银行成长来说很不利，资产规模的增长对各大行而言相当于成长基础。监管机构过去很少直接干预银行业务，美联储强制命令银行停止资产增长可谓前所未有，一方面是表现监管不放松的决心，二也侧面反映出富国持续不合规丑闻的严重性，导致投资者信心下滑，外加当日大盘大幅下挫，公司股票遭大幅甩卖，跌幅超出其他同行。

除了16年的虚假账号丑闻，富国银行还被曝出在2012-2016年向数十万客户额外收取不必要的车险费，导致27.4万名客户出现不良记录。目前，富国银行面临对其外汇交易部门的刑事调查，检方指控富国银行蓄意收取企业客户过高的费用。17年年底，富国银行承认在2013年9月到2017年2月期间，要求超过10万名房贷申请人支付一定费用，来换取较低的固定还贷利率。据了解，公司是交叉销售领域的行业标杆，通常会给员工设定较高的考核目标，销售员工压力大，未按期完成的往往面临失业，所以可能会寻求各种非正常手段来满足绩效要求。

“禁令”的影响

富国银行估计，这笔“罚单”将使公司今年利润减少3至4亿美元，预计约为2018年每股预期收益的2%。最近期的财报显示，17全年公司净利润222亿美元，Q4多项丑闻累计对净利润的负面影响为29亿美元左右，可见监管因素仍对公司盈利造成了不小负面影响。17年年底资产总额1.935万亿美元，离美联储的限制额度还有距离，意味着17年资产仍有增长空间，不过空间有限。长期来看，“禁令”对公司业绩的短期影响有限，关键是能否解决长期困扰的不合规丑闻，只有那样才有可能重获持久增长空间，并增加市场投资者信心。

多元化金融集团

美国第一小微商业银行，是一家基于社区的多元化金融集团，美国西部信贷服务的标志性企业。

公司业务

以社区银行业务为主，批发银行业务和财富投资管理业务为辅，为客户提供社区银行、投资和保险、抵押贷款、专门借款、公司贷款、个人贷款和房地产贷款等服务。

发展历程

1852年，亨利·威尔斯和威廉·法高在纽约成立富国公司；1905年，富国公司分拆银行业务和运输业务，同年银行业务与内华达国家银行合并成富国内华达国家银行；1923年，该行与联合信托公司合并成富国银行联合信托公司，1954年改名为富国银行；1960年与美国信托公司合并成富国银行美国信托公司，1962年改名为富国银行；1969年成立控股母公司富国公司；1998年被西北银行收购，保留富国银行名称，总部迁至旧金山。

经营模式

采取交叉销售模式，即一个客户在富国银行同时拥有多种金融产品，就能获得优惠贷款利率。通过交叉销售模式，深入发展存量客户关系，挖掘客户价值，提高客户粘性，提高公司对客户资源的利用能力，实现效益最大化，公司收入来源分散化，有效降低公司的经营风险；

注重小微企业风险管理：遵循大数法则，充分运用收益覆盖风险原则，结合不同风险评估实施差异化定价。

主打产品

公司社区银行主要面向个人和小微企业。对个人提供汽车贷款、教育贷款、住房抵押贷款以及信用卡等产品；对小微企业提供租赁、房地产贷款、经营性贷款、养老金投资等业务；

批发银行主要针对年收入在2000万美元以上的大中型企业，提供商业贷款和中间业务，包括传统的商业贷款、抵押贷款、房地产贷款、信用证、贸易融资、租赁、账户管理、投资管理、保险、投资银行业务等；

公司的财富、经纪与退休金业务为客户提供专设的各类咨询服务：财富管理为富人提供专设的资产管理服务，经纪业务提供资产交易的经纪和投资咨询，退休金业务帮助雇主和个人管理退休金，公司退休金业务市场份额位居美国市场前列。

热股视点

美联储前所未有的“禁令”给公司解决长期的不合规丑闻形成直接压力，短期对公司盈利及增长造成不利影响，同时消磨市场上投资者的信心，长期看是公司重塑自我，获得未来稳健增长动力的机会，公司的后续治理进展值得持续密切关注。