特斯拉2017 Q4 财报前瞻

Q4的结果

我们已经清楚公司Q4的财报一般会是什么样的，目前的重点就是找出来Model 3的产能推迟对公司的毛利影响如何，以及存货的消耗对营收和盈利的影响。以下是笔者自己的预测数据：

总营收34.4亿美元，包括1亿美元的信用销售额；

汽车板块利润率15.06%；

运营开支，利息，税收以及其他开支总计11.7亿美元；

GAAP下，归属净利亏损6.72亿美元；

而且笔者很想听听管理层对钴价上涨有什么看法。近期钴价大幅上涨，钴是电动车及其他能源产品的关键原材料。

Q1 指引

Model 3毫无疑问是一个重点关注点，目前的计划是到本季度末达到周产2500辆的目标，尽管根据第三方机构InsideEvs的估计，一月份的数据是令人失望的。而且尽管特斯拉在努力提高将预定开放给更多的用户，但是很多消费者都在观望，比如等标准电池等等。只有公司开始交付3.5万美元的基本款的时候，才能触及到电动车的真正需求空间。

另外一点是S和X的销量，从下表可以看出，Q4有一个环比很大的降幅。此外，根据Tesla Motors Club以及Teslastats Norway的数据，从10月份到1月份，估算的注册用户环比都大幅下降。

自S和X销售后，还没有出现过同比下滑的情况，2017年3月份是比较接近的，增长只有5%。去年Q1，特斯拉交付超过25050辆，这个数字将是今年看公司指引的一个关键数据。

除了交付量，盈利能力也是一大关注点，因为Model 3的产能一直没有解决。此外，还要关心资本开支的增长，因为Semi和Model Y很快就要上市。笔者对公司建设超级充电网络的进展也很感兴趣。公司打算到到2017年年底完成1万个充电桩，但从下图可以看到我们还没有到达9000个。

资产负债表

Musk2011年说过公司不再融资，但事实证明完全不是这样。公司近几年烧钱烧得更快了，现金流流出一直在加大。

截止去年Q3，公司现金35亿美元，之后又有融资。但是根据公司2017年年底的情况以及2018年的计划，再来一轮融资是非常有可能的。公司去年宣布的2-4个超级工厂目前没有听到任何消息，也许公司会利用新的进展再融一轮资。但是LIBOR一直在上升，对公司不是一个好消息。

小结

周三的财报有很多关注点，重中之重是Model 3的产能情况，此前还有S和X是否会首次同比下滑，再就是融资计划。不过有一定可以确定的是，分析师几乎都预计公司亏损加大。