5G领头羊—中兴通讯重升之日何時来临？

5G领头羊引领市场潮流占领制高点优势强

中兴通讯早在2009年开始5G研究工作,占领制高点,深度参与了5G标准的研究和制定工作。同时聚焦于5G核心技术,确保技术和产品能力领先,并不断深化国内外主流运营商合作关系,强化5G网络建设的优势地位。

中兴通讯的研发实力强劲，目前公司在5G 领域的专利申请已超过 1500 件，其中公司首创的Pre5G 产品已经在 40 多个国家 60 多张网络中实现部署，技术实力获得海内外运营商的普遍认可，在 5G 的市场开拓上已经走在了全球前列。预测在 5G 规模建网时期，视运营商采用不同的建网策略，公司每年的总营收有望达到 1690 亿~2950 亿元，若假设公司未来几年费用率水平与当前相比基本一致，那么对应的净利润贡献可达到 118 亿~235 亿元。

自2017年3月公司董事长殷一民上任以来，公司战略聚焦主业，重点提升公司 5G 研发实力，出售子公司，剥离非核心业务。虽然短期对公司营收水平会有影响，但长期来看有助于公司提高主业竞争力，提升未来的盈利能力。此外，公司加强内部治理，实行员工股权激励，激发公司发展活力，公司内部基本面不断改善。

正是公司在国内5G市场有着领头羊地位，伴随着营业额度、消费者业务和政企业务收入均同比增长，使得市场不断看好中兴通讯的前景，推动中兴通讯在A股市场中2017年股价增长127%；在港股市场中股价增长117%，成为2017年中国证券市场上通讯行业中的大牛股。

​预期不及凤凰突然变乌鸡？

虽然中兴通讯在5G市场表现优秀，但是近期数据显示，中兴通讯手机在国内市场的销售情况并不好，中兴智能手机出货量2014年、2015年分别为4800万部、5600万部；2016年中兴通讯虽然没有公布手机出货量，不过市场研究机构IDC报告提到“中兴通讯2016年全球出货量与2015年相比锐减36.5%”；同时市场咨询机构Gartner 预测，2017年中兴智能手机全球出货相比2016年下滑17.3%。

尤其值得注意的是，按照相关数据统计，中兴手机2014年国内销量占比约为30%，但2017年在国内销量已经只有10%。

在“中华酷联”时代，中兴是四大国产手机厂商之一，但最近几年已彻底掉队。根据2017年上半年的数据，中兴通讯540亿元的营收规模，却连华为2831亿元的1/5都不到；中兴消费者业务178亿元的营收规模，更是仅相当于华为消费者业务1054亿元的1/6。

中兴通讯虽然对研发的重视程度值得一提。近几年中兴通讯每年研发投入均保持在营业收入10%以上，其中2015年、2016年研发投入均超过100亿元，同时在2018年1月31日晚间中兴通讯公布公司拟非公开发行A股股票募集资金总额不超过130亿元，用于面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目和补充流动资金，但是该公告却并没有得到市场的认可，反而担心在增发非公开股票的过程中存在利益输送，以及对近几年高额的研发费用是否做到物有所值而担心。

对中兴通讯手机销量的预期不及，以及对这些信息是否会使得中兴通讯预期增长的业绩出现大幅下调而有所担忧，再配合市场的恐慌情绪，大资金的出逃，以及中兴通讯前期较大涨幅，直接引起2018年2月1号中兴通讯在A股市场直接跌停，中兴通讯在A股的表现，影响港股市场中兴通讯股价的走势，使得中兴通讯在港股市场跌幅同样高达6.84%，股价的急跌，使得投资者的前期收益有一朝回到解放前倾向，曾经的凤凰也随时会转变为乌鸡。

​峰会路转股价能否重上凌霄

就在市场一筹莫展，唉声叹气之时，中兴通讯却在2月1日晚间发布业绩快报，公告显示2017年度，公司实现营业收入约人民币1,088.20亿元，较上年增长7.49%；归属上市公司的营业利润却是由2016年的11.65548亿元增长为2017年的66.81282亿元，较去年大幅增长473.2%，归属于上市公司普通股股东的净利润约人民币45.54亿元，较上年增长293.17%。受益于全球运营商在电信网络的持续投入和中兴通讯海外手机及政企市场的开拓，中兴通讯运营商网络、消费者业务和政企业务收入均同比增长。并且在公告中表示2017年3月，公司与相关美国政府部门达成和解协议，同意支付约8.92亿美元罚款，公司已将该罚款损失计入2016年度财务报表。2017年度，公司已向相关美国政府部门支付约8.26亿美元，使得海外市场能够继续稳定发展。

​A股本轮下跌的根本原因是很多个股业绩由预盈转亏损，导致市场出现恐慌情绪，形成过大的抛压，而此时中兴通讯业绩预增公告出来无疑是给股价打了一针强心剂。

世人恐惧我贪婪

随着现在A股市场的不断开放，以及深港通越来越受到市场欢迎，A股跟港股的联系性越加密切，A股本轮下跌的主要因素是市场出现恐慌性抛盘，机构和个人投资者在面对前期市场短期涨幅过高、获利盘过多时，而内心担忧，并且此时大量上市公司由盈利转为亏损的公告刺激了市场的下跌。

在这种情况下，当市场担心中兴通讯智能手机销量下滑、投入5G市场资金过大而影响短期公司发展，从而在预测业绩会出现预期盈利大幅减少的时候，持有该股的机构便在短期内大幅抛售中兴通讯股票，使得股价出现急跌行情。但是随着2017年的业绩预期公告出来后，表示公司本质并有没有发生改变，5G的优势依旧存在，虽然看好其未来发展，不过市场的趋势和情绪并不是随意改变，中兴通讯的股价短期虽会有所表现，但并不会马上启动上涨走势，所以坑虽然已经挖好，但不要着急进场，投资者可以在市场恐惧之时，待后期股价止跌企稳后，逢低逐步介入。

本文作者  慧悦财经研究部  凌恒