苹果：2018财年一季度营收超预期

科技巨头苹果（NASDAQ: AAPL）本周四美股盘后公布了2018财年第一季度财报。在苹果财报发布之前的一段时间，有关iPhone X减产的消息不断发酵，分析师纷纷下调对苹果四季度财报的预期，苹果股价也从最近的高点下滑。苹果财报显示，公司四季度业绩超预期，但对下一季度的展望不及预期。

一季度业绩

笔者曾在苹果一季度财报发布前发表有关公司一季度业绩预测的文章，但笔者个人并未就任何单位产品销量给出具体的预测数据，而是整理了多位华尔街分析师的预测数据，如下表所示。当时笔者曾表示与众分析师持一致看法，认为苹果2018财年一季度业绩会有不错表现。

来源：Earnings Smackdown

从苹果最新业绩来看，几乎所有产品的单位销量都不算太多，但平均售价却很高。2018财年一季度的iPhone销量为7730万部，平均售价为796美元，同比增长约102美元。苹果iPad的平均售价同比增长22美元。一季度服务业务营收表现平平，这可能是由于苹果上一季度的服务营收受一次性项目影响大增，之后分析师对一季度服务营收预期有些过高。其他产品营收大超分析师预期，这可能是受到苹果手表的强劲表现推动。

苹果2018财年第一季度的总营收接近883亿美元，超出华尔街分析师预期10亿美元，比自身预期的中值高出近30亿美元。一季度的毛利率为38.4%，处于公司历史毛利率的较高水平，其他利润指标也是纷纷超预期。苹果一季度每股收益为3.89美元，比分析师预期高出0.03美元，其中包括由于税率略高于预期而导致的每股0.15美元的损失。

二季度展望

笔者之前的文章中曾经提到，分析师更加担忧苹果2018财年二季度的业绩表现。一月初分析师预期就开始略有下滑，1月23日之后，分析师预期下调超过20亿美元。好在经调整后的最新数据显示，分析师对苹果2018财年二季度营收的平均预期有所上升。

来源：雅虎财经

苹果在发布一季度财报后表示，预计公司二季度营收将在600亿美元至620亿美元之间，低于华尔街分析师预期的650亿美元。不过考虑到苹果一季度营收超预期，苹果对二季度营收的预期或许不算太差。笔者认为苹果二季度营收也许会在620亿美元至640亿美元区间，值得注意的是，苹果目前的增速表现不错，中值在15%以上。更重要的是，由于特朗普税改政策将于2018年实行，苹果预计公司未来税率将仅为15%，远低于公司近年的历史税率。税率大幅降低无疑能为公司未来利润起到提振作用。

小结

尽管苹果财报发布前市场纷纷显现担忧，但公司2018财年一季度的业绩表现并没有那么差。不过苹果对二季度的业绩展望不够积极，且一季度营收超预期也不算太多。苹果一季度财报显示，公司现金高达2850亿美元，要偿还1220亿美元的债务可谓绰绰有余，随着国债利率与其他利率的进一步上升，这对公司的资本回报流入和利息收入增加是很有帮助的。