热股视点 | AMD财报超预期 安全漏洞担忧引股价下跌

新闻资讯

AMD公布第四季度财报，第四财季调整后每股收益（EPS）0.08美元，市场预期EPS0.05美元，公司此前营收指引预期盈利0.04-0.09美元。第四财季营收14.8亿美元，市场预期14.0亿美元。虽然AMD财报盈利和营收都高于市场预期，但芯片漏洞的负面影响仍令市场担心。公司股价昨夜收盘跌超3%。

投资逻辑

无论是营收端的增长（yoy 34%），还是盈利能力上，公司四季度业务同比有很大的改善，环比比较稳定。业绩增长的主要来源是Radeon系列显卡和Ryzen系列处理器，营收环比下降10%，主要是受定制SoC的季节性因素影响。毛利率上同比上升3个百分点，环比持平保持在35%。

短期看，公司业务基本稳定。公司预计2018年第一季度营收约15.5亿美元，上下浮动5000万美元，同比增长32%，主要的贡献将是新的Ryzen产品，显卡以及EPYC产品上量。可以说一季度的展望还是挺强劲的。

AMD

全球知名半导体企业，全称为美国超微半导体公司，总部位于美国加州硅谷，专注于微处理器与图形处理器设计和生产的跨国公司。

发展历程

公司成立于1969年，于1976年与英特尔签署专利相互授权协议，1979年公司股票上市，1996年和2006年公司分别收购半导体公司NexGen以及和英伟达齐名的世界著名显示芯片生产商ATi。

公司业务

公司为计算机、通信和消费电子行业设计和制造各种创新的微处理器（CPU、GPU、APU、主板芯片组、电视卡芯片等)，以及提供闪存和低功率处理器解决方案。业务主要分为微处理器&图形处理器和企业嵌入服务，前者主要在处理器、芯片组和图形处理器领域，针对台式PC、笔记本电脑、消费电子市场等，主要产品包括CPU、GPU、APU、SoC等；企业嵌入服务主要为计算机、半导体相关行业和工控自动化、机械图形等领域，提供企业级计算系统、网络平台、通讯平台等服务，以及利用微处理器&图形处理器产品、技术优势，为VR、AR、游戏厂商、智能装备等厂商提供定制化解决方案服务。

运营模式

公司产品主要通过OEM、ODM、AIB厂家制造为主，允许第三方独立渠道发售；通过双方合作，能够提升公司产品性能与技术；主要客户包括索尼、微软、惠普等；通过AIB 合作商，专门生产运用AMD显卡，该类合作伙伴制造的图形卡皆具有独特附加功能，符合全球各地用户特别需求；AIB合作伙伴能够减少开发周期，快速回应市场，及时应用最新技术，提供公司产品价值。

热股视点

今年以来，公司在显卡、处理器、服务器芯片等多个产品线都有新产品发布，营收和盈利能力持续回升，相比两年前已经基本上进入了正常的经营状态。2018年，公司计划流片专为机器学习设计的首个7nm Vega显卡。服务器市场将继续上量EPYC系统，同时公司完成了第二代Zen架构设计，将在晚些时候给客户送样。

公司自2015年低估以来，资产负债表持续改善，运营重回正轨。长期来看，人工智能、自动驾驶、VR/AR等市场拥有广阔的计算空间，传统数据中心也在高速发展中，公司所处行业空间巨大。且处理器/显卡技术壁垒很高，需要大量的专业人才，专利积累与实际经验，公司几乎是全球独家能同时设计CPU和GPU的芯片设计公司，具有稀缺性。