威瑞森：Q4用户增长大爆发

美国电信巨头威瑞森(VZ)23日发布了Q4财报，营收及零售后付费用户净增大超预期，调整EPS略逊于预期，财报发布后当日股价高开低走，以下简要分析Q4的业绩详情。

营收大超预期

Q4总营收340亿美元，比分析师预期高7亿美元，同比增幅为5%，为过去12个月最高增幅，不包括资产剥离及收购则同比增长0.6%。净利润188亿美元，EPS 4.56美元，调整后EPS为0.86美元，与过年持平，比分析师一致预期略低0.02美元，其中税改及频谱获取开支分别带来负面影响4.10及0.02美元。全年总营收1260亿美元，与去年同期1259.8亿美元基本持平，全年EPS 7.36美元，调整后EPS为3.21美元。

无线用户大爆发

Q4零售后付费用户净增加120万人，远高于分析师的一致预期68.5万，几乎是去年同期增长的两倍；其中电话用户净增43.1万，智能手机用户净增64.7万，相比去年同期45.6万大幅增长。另外，平板净增19.3万，包括可穿戴设备的其他连接设备净增55万。用户流失率环比增至1%，相比去年同期的1.1%有所改善。

业务与驱动

Q4无线设备销售大超预期使分部营收同比增幅高达13%，有线业务营收同比增长0.6%，总体而言，Q4无线设备分部业绩增长支撑了总营收的超预期，其他业务，比如收购雅虎成立的Oath及车载无线通信(Telematics)业务Q4营收分别为22亿及2.3亿美元，同比增幅不超过10%，未来在媒体及可连接设备领域具备增长潜力。Q4净利润因利润率稍有下滑，净利润受税改一次性支出的拖累，不过预计18年税改对运营现金流有35亿至40亿美元左右的提升。现金流表现良好，17年运营现金流由16年的228亿美元增至253亿美元，自由现金流由16年的58亿美元增至81亿美元。

业绩展望

18年全年GAAP合并营收增速为低个位数，不考虑新营收确认规则的影响，无线业务服务营收有望到18年年中有所改善，并于18年年底或19年年初实现正增长。调整后EPS增速为低个位数，18年包括5G商用在内的资本开支将介于170亿至178亿美元，税改预期带来35亿美元至40亿美元的现金流增长，EPS潜在提升作用达0.55至0.65美元。

结语

Q4无线业务的大幅增长鼓舞投资者信心，核心指标后付费净增长及流失率均超出预期，显示公司在电信行业竞争力的提升，后续表现值得关注，其他增长领域比如媒体与可连接设备未来也有望为公司业绩扭转带来机会。