苹果：财报前恐慌再度来临

人生有两件事无法避免——死亡和税收。在笔者看来，人生无法避免的还有苹果（NASDAQ: AAPL）。随着苹果财报发布日期临近，分析师对苹果业绩的担忧与日俱增。笔者之前多次详细写过，在苹果财报发布前的10天左右，市场总会出现这样的情况，这次也不例外。目前的问题在于这样的担忧是否真的有意义。

历史事件

大约三个月前，距苹果上次财报发布还有10天左右的时候，市场同样对苹果业绩感到担忧，但那次担忧还算有迹可循。当时分析师担心去年11月发布的iPhone X销售额会不及预期，同时产能也十分有限。当时分析师对下一季度的营收预期平均下降18亿美元，但后来苹果财报发布后，出色的业绩抚平市场担忧，苹果股价涨至新高。

市场担忧

在苹果此次财报即将发布之际，市场从担忧iPhone X产能转为担忧高端智能手机的需求。美国投资公司Cowen的分析师对苹果2018财年第一季度的业绩持谨慎态度，公司最新的调研结果显示新款iPhone的利好消息不如一个月前多。上周蓝豹将iphone今年出货量预期下调1500万部，公司称iPhone X需求不够强劲，iPhone 8和iPhone 8 Plus销量平平，导致苹果需要将部分产能转移到旧款iPhone的生产上。

继上周两位分析师对iPhone X担忧加剧后，为iPhone提供核处理器的台湾半导体公司台积电（NYSE: TSM）称预计高端市场的智能手机出货量将会下滑。著名苹果分析师郭明錤将iPhone X总销量预期从8000万部下调至6200万部，主要原因是中国市场销量疲软。郭明錤称苹果旗舰机iPhone X将在2018年停产。来自罗森布拉特证券的苹果分析师张军也发表过类似看法，他认为苹果2018财年第三季度的iPhone X产量将从2500万部降低至1500万部。

由于多个案例表明预计iPhone X需求将会较为疲软，不少分析师纷纷下调苹果下一季度的营收和利润预期。此外，华尔街还开始下调同期内苹果智能音箱HomePod的营收预期，因此苹果音乐会员营收预期也可能被下调。笔者一直认为苹果这季度要实现同比超过30%以上的营收增速会比较困难，华尔街目前已将该增速下调至30%以下。目前也有对苹果这季度财报的积极预期，有分析师预计苹果这季度营收将超过830亿美元，剔除这个极高的预期，华尔街其他分析师的平均预期降低超5亿美元。

来源：雅虎财经

随着苹果2018财年一季度财报发布日期的临近，可能会有更多分析师下调对苹果业绩的预期，这并不出人意料。不过笔者在此想要探讨的是市场的担忧情绪真的重要吗？苹果下一季度业绩可能会实现强劲增长，营收和利润增速都可能超过20%，同时还可能会继续资本回报计划。财报发布会上，投资者可能更倾向于听管理层关于汇回海外资金的使用计划，而非支付的巨额税收。如果库克打算将巨额资金用于资本回报计划，投资者真的会在乎分析师下调苹果业绩预期吗？

小结

苹果下周即将发布季度财报，分析师一如既往在这时出现担忧。这次担忧主要是关于iPhone X销量疲软以及2018年夏季产能削减。分析师已开始下调苹果业绩预期，随着苹果财报发布日期临近，未来下调苹果业绩的分析师可能还会更多。尽管如此，投资者最关心的是苹果巨额现金流的使用计划，因此未来几个季度中，苹果的投资回报计划才是最重要的。