安德玛：屡遭分析师降级“卖出”

惨遭三位分析师下调评级

2018年目前只经历了十几个交易日，安德玛就惨遭三位分析师下调至“卖出”评级，其中部分原因是由于其股价从底部反弹，而更大的问题是投资者担心假日促销活动会影响毛利和净利。

1月16日，麦格理以8美元的目标价下调了评级。

1月9日，萨斯奎汉纳以11美元的目标下调了评级。

1月5日，白金汉研究公司给出中性评级，定下17美元的目标价。

白金汉研究公司的研究报告被解读为对该公司股票的看法更为乐观，但中性评级和只有17美元的目标被认为是对试图在今年开始反弹的股票的负面评价。

在这些评级下调的情况下，只有几名分析师甚至看好安德玛，目前该公司股价已接近多年低点。平均评级趋向于卖出，总共有10位分析师持有卖出评级。

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估值并不昂贵

虽然我也认同大多数分析师的观点，认为安德玛在短期内进行了过多的折扣促销，因此利润率将在短期内受到冲击，但是我与分析师们在股票估值上的看法并不一致。这家运动服装公司确实需要重新关注专业的运动性能装备，并且减少折扣销售，不过仍然可以在科尔士百货公司销售基本商品和过时的款式。

存在分歧的地方在于，在经历了痛苦的促销的一年之后，我们应该如何给安德玛估值。使用传统的收益指标并不会提升估值，因为公司在调整业务模式，以应对突然放缓的增长。那么衡量安德玛价值的最佳指标仍然是销售价格，并假设利润将在2018年开始反弹。此外，该公司是美国减税政策的最大受益者之一，由于国内业务更为集中，其实际税率接近34%。

相比于耐克和露露柠檬的股价，安德玛仍处于股价底部的低估状态。显而易见，安德玛一旦恢复正常的利润率，公司的利润将大幅反弹。

结论

投资者最需要注意的是，三位分析师下调评级并不代表安德玛是一个糟糕的标的。事实上，当所有负面评价的利空过后，正是安德玛股价位于底部，适合买入的时机。

风险提示：如果没有强劲的业绩和良好的预期支撑，市场情绪可能进一步恶化。