美国运通：最新财报出炉

美国运通（NYSE: AXP）上周四美股盘后公布公司2017年第四季度财报及全年报。本文将通过一些重要指标对公司最新财报做简要解读。

营收增长

美国运通2017年第四季度营收让人眼前一亮。笔者此前预计的营收为88亿美元，公司实际营收为88.4亿美元，超出笔者之前预期。

来源：SEC文件

美国运通的营收表现确实不错，但相比万事达（NYSE: MA）和维萨（NYSE: V）等信用卡发行商却略微逊色。不过值得注意的是，美国运通四季度营收不止超过笔者预期，还比分析师一致预期高出1.2亿美元。几个季度前，美国运通营收都处于持平甚至下滑状态，2017年四季度却实现超预期增长，可见公司业绩已有所改善。

开支管理

众所周知，开支管理对金融公司至关重要，接下就来看看美国运通的开支管理情况。2017年第四季度，美国银行的开支管理表现出色，公司本季度综合开支为62亿美元，同比下滑1%。

美国运通综合开支同比下滑的主要原因是相比去年，公司的市场营销费用降低。公司对客户的奖励开支同比上升，不过通常认为这是好消息，因为这说明持有信用卡的客户支出增加。此外，由于技术成本和咨询成本降低，美国运通四季度营业费用同比减少2%。公司开支降低，因此不难想象利润得到提升。

利润表现

由于综合开支减少1%，营收超预期，美国运通四季度净利润为14亿美元。按公司目前股票数量计算，调整后每股收益为1.58美元，比笔者预期高出0.03美元。

来源：SEC文件

之前几个季度，美国运通一直面临利润压力，四季度公司利润的出色表现是一个转折。跟其他金融公司一样，美国运通深受《减税和就业》法案的影响。特朗普税改政策给美国运通带来了一笔26亿美元的开支。美国通用会计准则下，税改给公司造成了12亿美元的损失。对于金融公司来说，这样的开支是不可避免的，因为为了适应特朗普税改政策，各金融公司都不得不支付重组费用。

贷款损失准备金

美国运通四季度贷款损失准备金继续增加。贷款损失准备金的增加应当引起重视，因为这可能意味着公司在承担高风险债务，当然，也可能是公司发放的总贷款增加，或者是以上两者兼有。近几年中，美国运通的贷款损失准备金增速较快。

来源：SEC文件

笔者认为贷款损失准备金增加表明贷款资产组合增加，且债务拖欠率上升。部分额外贷款损失准备金也许是由于公司发放的总贷款增加，当然这也是投资者最乐于见到的情形。

暂停股票回购

其他金融公司纷纷加快股票回购，但美国运通决定在2018年暂停股票回购计划，原因是税改给公司造成的开支使公司承压。公司将继续派发股息，但公司正试图重组资本。长期看来，暂停股票回购或许对公司而言是个还不错的决定，但对投资者而言这并不是个好消息。

业绩展望

考虑到美国运通的历史业绩以及笔者对宏观经济的预测，笔者认为公司下一季度每股收益可能会继续两位数增长。不考虑税改所造成的影响，预计美国运通2018年每股收益将实现正增长，在6.8美元至7.15美元区间。

小结

美国运通四季度扭亏为盈，营收增长超预期，且支出管理出色。公司将维持派息，但暂停股票回购对投资者是个坏消息。总的来说，公司业绩改善，是值得投资者关注的，但投资者也应注意规避风险，可以考虑分散投资或者选择合适的买入时机。