达美航空：Q4财报解读

美国航空巨头之一的达美航空11日盘后(美国当地时间)公布了截至2017年Q4及全年财报，业绩超出分析师预期，以下简要分析财报详情。

业绩概览

按美国通用会计准则(GAAP)，Q4总营收10.25亿美元，同比增长8.3%，比分析师预期高1亿美元左右，是自2014年7月以来的最高同比增长。净利润5.72亿美元，同比下滑8%，调整后净利润为6.81亿美元，每股摊薄收益0.80美元，调整后为0.96美元，比Ychart统计的分析师一致预期高0.05美元。

关于全年，按GAAP税前收入57亿美元，调整后税前收入为55亿美元，归属于股东的净利润为11亿美元，运营现金流为51亿美元，调整后为68亿美元，全年派发股息及股票回购共计24亿美元。

业绩展望

如下图，下一季度业绩展望预期不错，营收保持增长，税改有望部分抵消燃油成本增长及年内高位的非燃油开支，扣除燃油及回馈股东因素，每座英里成本同比提升2%至4%，税前利润同比增长6%至8%。如管理层长期能将单位成本增长控制至0%至2%的范围，那么2018年全年6.53美元的EPS中位将高于分析师一致预期6.30美元。

同期调整业绩对比

如下表，按非美国通用会计准则，对比上年，今年Q4几乎在所有项目上优于上年，主要来源于公司营收增长(乘客里程数、客座率及收益提升)、运营利润率提升(降低CASM抵消了燃料成本上调)、持续的股票回购对EPS的提升。

同行估值

与美国航空(AAL)、联合航空(UAL)及捷蓝航空(JBLU)相比，达美在远期PE、PEG及自由现金流收益率几大指标上都保持优势，如下图：

结语

得益于营收增长、成本控制及友好的股东回馈，公司交出了较好的Q4及全年业绩，同时给出了积极的业绩展望。新的一年，宏观经济向好给公司增长提供良好环境，整体而言，达美是一支值得关注的航空股。