黑莓：转型成就未来

自2013年换帅，新CEO程守宗开始对黑莓(BB)进行大规模业务重组，随后退出了多年下滑挣扎的手机硬件业务，改为授权其他手机生产商(比如TCL)进行手机制造，并重点发展软件业务，当前已成为公司增长的主要动力。以下简要分析公司的业务转折及未来估值。

转型成功，转战纽交所

到2017年，公司股价才渐渐从低点走出，与TCL达成的手机授权协议是项成功的交易，加上在安全及智能化的布局，公司QNX系统备受市场喜爱，还有很多潜力可以挖掘，合作伙伴包括高通(QCOM)、塔塔集团(TTM)、百度(BIDU)等行业巨头。

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随着黑莓继续放弃手机硬件、向软件和服务转型，公司宣布10月16日从纳斯达克股票交易所摘牌，在纽交所挂牌交易，股票代码BB，对此给出的理由是：进一步提升公司知名度，强化黑莓安全品牌的价值，因为世界上许多最优秀的公司—其中包括公司大量的客户和合作伙伴都在纽交所挂牌交易。前后股价表现如下图，当前股价靠近52周新高。

最新财报

18财年Q3财报业绩超预期，按美国通用会计准则(GAAP)，总营收为2.26亿美元，每股收益亏损0.52美元，按非美国通用会计准则(Non-GAAP)，总营收为2.35亿美元，每股收益为0.03美元。展望方面，按Non-GAAP，18财年全年维持营收9.2至9.5亿美元的目标，考虑到前三季度的强劲表现，有望达到营收期望中高位。全年每股收益为正，快速拓展的软件及服务营收增速预期为10%至15%。

DCF估值

根据过往表现，预计2017年20%增速，接下来10年每年递减2%至3%，预计2024年净利润将扭亏为盈。另外，WACC取8.6%，比其他公司要低，因为公司获有各国大量政府订单，产品需求持续增长，且当前各国及企业对安全的关注提升，其他参数上，股权成本为9%，债务成本为5%。计算得出的公司内在价值为16.65美元，相比当前价有20%以上的空间。

结语

公司转型取得了一定效果，软件及服务空间较大，公司订单及客户持续增长，业绩增长有稳定势头，未来随着业绩的进一步改善，估值上将会有提升空间，值得长期关注。