谷歌与微软：究竟孰优孰劣？

微软：帝国回归

上世纪90年代，微软（NASDAQ: MSFT）是科技行业当之无愧的老大哥，当时的微软无论是财务还是战略资源都无人能出其右。不过科技行业是不断变化的，而微软并未赶上变化的浪潮，错失许多重要的技术变革良机，其中包括智能手机、社交媒体以及云计算等颠覆式的创新。

时任微软CEO Steve Ballmer并不看好智能手机的发展，他曾在2007年接受《今日美国》采访时表示，苹果手机绝不可能占据重要市场份额，而如今iPhone如日中天的表现显然证明了他的判断失误。

微软为自己的不求创新付出了沉重代价。随着谷歌（NASDAQ: GOOG）和苹果（NASDAQ: AAPL）等竞争对手深耕重要技术领域而逐渐崛起，微软却是江河日下。

2014年，Satya Nadella代替Steve Ballmer出任微软CEO，公司情况从此有所好转。Nadella曾经是微软云业务的负责人，为微软的云计算发展做出重要贡献。目前微软已成为全球第二大云业务提供商，仅次于亚马逊（NASDAQ: AMZN）。

公司最新财报显示，商业云业务年营收已达到200亿美元的目标。公司最新季度的Office 365办公软件月活跃用户达1.2亿。领英用户超过5.3亿，Dynamics 365用户同比增长40%。云计算业务营收同比大增90%，用户数量增加一倍以上。上述财务数据表明，在新任CEO的领导下，微软正在进行有效创新，并且跟上了科技行业的技术变化趋势。

谷歌：昙花一现还是不灭神话？

谷歌的业务无处不在，公司因此成为全球领先的网络广告提供商。谷歌旗下有谷歌搜索、YouTube、谷歌邮箱、谷歌商店、安卓、谷歌浏览器以及谷歌地图七大业务板块，其中每项业务的用户数量都超过10亿。

此外，据称谷歌还有一个神秘的实验室Google X，该实验室负责不同领域的多元化业务和项目，其中包括对生命科学、机器人技术、高速互联网的投资，以及对衰老和延长人类寿命等的探索研究。

短期内上述项目能为谷歌带来怎样的经济效益还很难说，但长期来看，这些都是具有巨大发展潜力的前沿科技。谷歌不断创新，积极布局新领域，这对公司未来发展无疑是个好消息。近年来，谷歌的财务状况十分稳健。下图显示了公司过去10年的营收、自由现金流和净利润的表现，从中可以看出谷歌的这三项指标在稳步上升。

任何公司都不能完全免于竞争，谷歌也不例外。谷歌在多个关键领域面临的竞争日益激烈。想要购买产品的消费者越来越依赖于亚马逊而非谷歌。此外，Facebook（NASDAQ: FB）目前发展速度惊人，正在抢占谷歌的网络广告市场。

估值对比

微软和谷歌最近的财报表现都不错，但谷歌的业绩增速更快。2017年第三季度，谷歌的营收和每股收益增速分别为24%和32%，而微软的营收和每股收益分别仅同比增长12%和17%。

下图对比了两家公司的部分重要指标，其中包括市值、远期市盈率、市销率、市现率、未来五年的业绩增速预期以及PEG（市盈率相对盈利增长指标）。

谷歌的增长预期远高于微软。根据华尔街预期，预计未来五年谷歌的每股收益增速为20.7%，而微软的仅为10.58%。这意味着谷歌目前的估值比微软低很多。

谷歌的现金和短期投资共有1001亿美元，特朗普税改政策通过后，汇回税降低，谷歌将从中受益，节省大量税收成本。谷歌可将节省下来的钱用于股票回购，这样一来通过减少流通股数量，公司股价将被大幅推高。

微软CEO Satya Nadella上台后带领公司从之前不积极创新的状态中走出来，过去几年中公司的财务状况也大有改善。2014年以来，微软优于谷歌的股价表现并非偶然。Nadella接手微软时，市场对微软的预期不高，但微软的实际表现其实远超预期。

不过微软转型的利好已大部分提现到股价中，微软目前估值已经不低，未来公司股价表现能否超过谷歌还很难说。相比之下，谷歌目前的估值要合理得多。

小结

综上所述，谷歌和微软目前财务状况都比较稳健，但谷歌增速高于微软。微软目前估值不算太低，而谷歌估值较为合理。笔者认为未来几年谷歌的股价表现或许有机会超过微软。